【抗暴之戰】穆迪下調香港信貸評級 「政府管治能力低於預期」

更新時間 (HKT): 2020.01.20 21:51

評級機構穆迪(Moody's)將香港信貸評級從「Aa2」下調至「Aa3」。穆迪指,評級下調主要認為香港的體制和管治實力低於先前估算。政府沒有切實可行的計劃解決過去9個月香港政治、經濟和社會問題,反映出內在體制實力低於穆迪此前的評估。這也可能表明,香港政府在自治權方面制約比先前想像的更大。

穆迪指,當前示威活動的根本驅動因素是根深蒂固,而且難以處理。儘管如此,面對部份市民的政治訴求以至普遍市民對生活水平、房屋成本和經濟機會不均的關注,香港政府的反應明顯緩慢、遲疑和不確定。

在經濟和社會方面,雖然政府自去年8月以來已經宣佈了多項財政刺激措施,但穆迪預計迄今所提出的措施將不會有效改善住房負擔能力,也不會解決收入和財富不均問題。此外,在2019年11月24日舉行的區議會選舉中,投票率創歷史新高,導致泛民主派候選人佔壓倒多數,對此政府也並未明確作出結論和提出具體行動。

區選投票率創新高 政府未有具體行動

對於當前的政治或社會和經濟問題,政府均未能有效回應,也未有明確應對計劃,這可能在一定程度上反映出內在體制實力低於穆迪此前的評估。這也可能表明,儘管「一國兩制」的政策在過去20年一直支撐香港的自治權,反映了香港特區作為中國一部份的作用以及特區政府對內地政府的責任,但香港的體制在自治權方面的制約比先前想像的更大。

穆迪上一次下調香港評級發生於2017年5月,當時由「Aa1」下調至「Aa2」。根據穆迪評級機制,評級順序由高至低爲Aaa、Aa1、Aa2、Aa3、A1、A2、A3、Baa1、Baa2、Baa3,即現時處於第4級。香港歷史上最高曾獲「Aa1」級,最低曾獲「A3」,包括於2003年沙士時期及80年代,即較目前評級再低3級。

不過,穆迪將香港展望從「負面」調整為「穩定」,反映在GDP增長疲弱或負增長下,本港財政實力維持強勁及宏觀經濟維持穩定。此外,香港體制和治理實力儘管有所下降,但依然遠強於中國內地。目前內地信貸評級為「A1」,較香港低1級。

惠譽去年9月率先降香港評級

惠譽(Fitch Ratings)於去年9月初率先將香港信貸評級由第二高的「AA+」降至「AA」,評級展望為「負面」,是其24年來首次降香港信貸評級,該行相信一國兩制雖然不變,但本港將更融入內地體制,為本港帶來更多監管及體制的挑戰,因此香港與內地評級差距收窄。

穆迪緊隨惠譽,當時雖未正式降香港評級,但於去年同月下調本港評級展望,由「穩定」降至「負面」,並指出社會運動令本港下行風險上升。至於標準普爾(Standard & Poor's)對上一次調整香港評級是2017年9月,由「AAA」下調至「AA+」,其亦於去年10月宣佈維持不變。

羅家聰: 穆迪出手太遲

對於香港被降評級,「末日博士」羅家聰表示,「香港體制和管治實力低於先前」乃路人皆見,的確是由好轉差,認為穆迪無言過其實,而且是句句屬實。唯一不合理地方是體制崩壞逾半年,但穆迪至今才出手下調評級,略嫌太遲。

他續指,一般而言,評級機構會就長遠結構性因素改變而調整評級,今次香港出現體制上的變化,絕對會影響長遠前景,亦會威脅香港作為國際金融中心的地位,「如果我係評級機構,我都會憂慮呢點」。他又指,單是經濟衰退不足以令評級機構下調評級,何況「香港經濟只係溫和收縮,日本經濟一沉不起都未被下調評級啦」。

儘管香港體制和治理實力有所下降,但評級依然較中國內地強,羅家聰指出,「香港一定比內地好,否則我就唔可以接受你訪問,只是大家都擔心香港慢慢步向內地水平」,又稱香港過去擁護的西方價值、規則慢慢被蠶食,唯有政府回應市民訴求,才能令香港回復昔日境況,「若因政府愚蠢、死要面而有咁大犧牲,並唔划算,亦唔值得」,強調回應市民非常簡單,亦不涉及政制,評級才會有上調的可能。

信貸評級下跌亦意味政府債務違約風險增加,有機會導致舉債融資的成本上升。不過,上海商業銀行研究部主管林俊泓認為,香港政府財政實力維持強勁,市場對優質債券如港府發行的債券有強烈需求,即使今次評級被降,料對發債成本未有太大影響。

政府:非常不認同穆迪評估

特區政府發言人回應稱,非常不認同穆迪對香港情況的評估,並對穆迪下調香港信用評級的決定深感失望。發言人指,儘管過去七個多月香港面對自回歸以來最嚴峻的社會動盪,特區政府在中央政府的大力支持下,仍堅守一國兩制方針,依法應對局面,以自身力量遏止暴力,盡快回復社會秩序。

政府指,穆迪對香港的信用評級亦與香港良好的信用基礎不符。特區政府的財政狀況以及對外資產淨值長期以來位居國際前列,為香港提供強大的緩衝應對挑戰。政府發言人稱,持續的社會動盪反映香港社會存在深層次問題,特區政府即將就此進行獨立研究及檢討,亦正積極與不同背景、政治立場和年齡的市民對話,虛心聆聽他們的意見,為社會尋找出路。

記者: 陳洛嘉 黃珮琳 李嘉茹

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