【基金觀點】2020年三個關注重點

更新時間 (HKT): 2020.01.21 20:44

由於經濟和商業周期並不遵循公曆,公曆每年以12月31日終結、從1月1日開始新一年,每年底所作的年度展望其實並沒有甚麼意義,因為經濟和商業周期往往會持續數年。例如當前的美股牛市已經持續十多年,而自2009年以來,美國經濟周期亦不斷延長擴大。

踏入2020年,我們對美國的疑問是:到底製造業能否恢復增長?自從總統特朗普開始對從加拿大、墨西哥和中國進口的商品徵收關稅以來,製造業對未來的信心和資本開支一直在惡化。隨著美墨加貿易協定(USMCA)和首階段中美貿易協定的簽署,美國製造業在2020年是否會反彈將成為市場其中一個重點。假如美國製造業成功反彈,投資者則可以繼續增持美股。儘管製造業佔美國經濟只有20%左右,消費業則佔六成以上,但製造業持續低迷可能會波及其他範疇。企業情緒長期低迷將導致減少投資,並令職位縮減,甚至會拖累個人消費減少,進而導致經濟放緩。因此PMI、製造業新訂單(不包括飛機) 非國防資本品指數等經濟指標將會受到特別關注。

隨著英國和歐元區達成退出協議,並將於今個月31日生效,投資者對歐元區的信心應會有所改善。隨著英國脫歐的影響得以消除,投資者將會關注歐元區的經濟基本因素。我們對歐元區的疑問是:決策者是否可以採取有效的政策措施重振經濟。即將履新的歐洲央行行長拉加德也表示,她將展開「戰略檢討」,以確定現有貨幣政策的成效。另外,我們亦會留意歐元區各國政府會否實施財政政策來刺激當地經濟。迄今為止,歐洲央行的寬鬆貨幣政策,包括歐洲央行購買債券和負存款利率,仍未能重振經濟。

第三個疑問是:中國是否會在2020年適當地刺激經濟。在過去幾年,中國和亞洲資產的估值相對低於發達市場,但市場亦缺乏吸引新投資的催化劑。中國近年一直致力去槓桿化,增長則持續放緩,故此投資中國證券須保持謹慎。

資產配置方面,我們仍然偏愛股票多於債券,地區則仍以美國為先,美國在2020年看來像復蘇而非放緩,貿易戰對經濟增長的影響正減弱,而市場資金充裕,將令美國經濟在2020年站得更穩。

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