【基金觀點】新型冠狀病毒:中國經濟何去何從?

更新時間 (HKT): 2020.02.14 15:38

新型冠狀病毒疫情迅速升級,中國的社會和經濟活動大受干擾。到底疫情會持續多久,有多嚴重,以及最終如何平息,尚屬未知之數。要評估經濟影響毫不容易,但先前各界一致預測中國經濟會「一帆風順」,現時已不切實際。

由於情況充滿變數,我會推算疫情三種可能的發展,並評估各個情況下,經濟如何受到影響。

情況一假設病毒會快速受控,類似於2003年SARS。大部分負面影響應會止於2020年第一季。服務業和零售業受到打擊,連帶拖累工業生產,應會降低GDP增長1.5至2個百分點。第一季增長按年降至4.0至4.5%,意味增長按季下跌0.5%,這是自全球金融危機以來首次出現。

在今屆全國人大會議上,中國政府很可能會推出更大型刺激方案,尤其是集中於財政政策,重振經濟;也可能會推行貨幣政策,但中國人民銀行面對通脹壓力加劇,而且受債務問題持續困擾,可能不希望大幅度改變政策方針,去應對今次短暫的非經濟衝擊;亦可能會推出防範措施增加資金流動性,例如下調存款準備金率,配合針對性政策,緩和中小企業的資金壓力。

上述政策應有助釋放部份被抑制的需求,令第二季和第三季增長回升到6%左右。在此情況下,全年經濟增長預測會由去年的6.1%降至5.6%左右,但不會破壞北京嘗試實現的可控式放緩。

假設疫情最終在年中左右受控,隨後的復甦也不會如情況一那樣強勁,因為經濟長期受損會令企業倒閉,打亂供應鏈,影響銀行資產負債水平。如此發展下,預測全年經濟增長會跌至5%以下,金融環境更見不穩,例如出現更多違約,資產價格亦會向下且起伏不定。

要量化這情況下的影響十分困難,但基本上中國會步入一個更長久及艱苦的調整期,並可能連帶損害經濟結構。全球還會遭受沉重打擊,疫症會傷害各國經濟活動,令政府疲於應付。

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