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2002年02月02日

股路縱橫:發展策略收效海螺績優可取

港股昨日早段受美股升勢帶動,恒指曾一度上升逾百點,但高位沽壓沉重,未幾走勢又反覆向下,日股大跌亦影響投資氣氛,恒指大部分時間在10700水平爭持,收報10691,跌34點,成交縮到63億元。
藍籌股表現反覆,國企股亦然,但大部分都只在兩三價位內上落。長實(001)及和黃(013)股價明顯有較大壓力,還好滙豐(005)和中國移動(941)有硬淨表現,大市才不致急挫。
國企股中安徽海螺(914)率先宣布業績,算係有一個好的開始。2001年營業額20.4億元(人民幣.下同),增長54.4%,獲利2.06億元,增長75.2%,每股盈利21仙,末期息5仙,盈利表現比市場預計為佳。
期內海螺撥回壞帳準備2500萬元,來自一筆已逾期兩年的應收款項5850萬元,以原價賣回母公司,由母公司代為追收,顯示海螺仍然備受「照顧」,而撥回準備亦只計入資產帳,未有「谷大」盈利,亦顯示管理層穩健的作風。

備受母公司「照顧」
國內加速基建以及樓市轉活,加上海螺配合市場發展的策略收效,令期內產量大幅上升,水泥生產854萬噸,上升44.9%;熟料生產681萬噸,上升26.3%,由於下半年水泥價格上升之勢略為放緩,邊際利潤率36.3%,比前輕微降低。
海螺現時已是全國最大的水泥集團,為配合市場需要,將會進行建廠及技術改造,計劃3年內使水泥及熟料的生產能力分別增至1500萬噸,並爭取在5至10年內再翻一番。海螺已安排發行2億股A股,售價4.1元,集資約8.2億元,應付有關開支。
2002年,海螺盈利料仍有可觀增長,估計可達2.5億元,每股盈利20.8仙(已計入A股攤薄因素),折19.4港仙,預測PE10倍,係穩健投資對象,1年目標價2.2元。

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