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2002年03月08日

英之見:汽車股可博短線

美國打算徵收入口鋼材關稅,很明顯是出於政治上的考慮,保護了一些原本應該因為競爭力不夠而要被淘汰的本土生產商,此舉是違反了自由貿易的理念,在資源分配的角度上,這種以關稅扭曲了供求的做法,會令到整體效率降低,同時亦令到一些生產商,因為得到保護而失去了進取的動力。
國企鋼鐵股因為這個消息於周三下跌,昨日已喘定,不少人認為這些公司的出口業務比重甚少,所以影響不會太大,但這個分析應該是不夠宏觀。不錯這些公司的出口比例只是一成左右甚至更低,但美國加稅這個行動的影響,是遠不止個別公司的出口,整個市場的變化亦不能忽視。亞洲區中,日本與韓國都是鋼鐵出口甚多的國家,美國市場被關稅扭曲了,這些地方的出口商在美國的銷量會因而下降,但這些剩餘的貨品很有機會到中國尋出路,中國加入了世貿,而且去年鋼鐵入口也上升。

國企鋼鐵股料續受壓
因此可能出現的是美國鋼鐵價格上升,而其他地區鋼鐵價格反而下降的現象,國企鋼鐵股出口業務雖未必有大影響,但本地銷售的競爭會加劇,才是值得憂慮的地方。其實美國此舉是保護了鋼鐵業,可是同時卻令應用鋼鐵的行業受累,無緣無故因為關稅而令原材料價格上升,而海外競爭者的原材料同時間卻在跌價。保護了鋼鐵業,卻犧牲了製成品工業,所以這些牽涉扭曲市場供求的政策,不易取得平衡,理論上由得市場按供求調節效果更佳。
當然事態發展仍有很多變數,但國企鋼鐵股很有機會繼續受壓,單從這個消息去看,汽車股應是得益者,實際上未必節省太多,但資金流向下,是很有機會令鋼鐵股超賣,汽車股超買。汽車股雖有隱憂,但最終應是以中外合資形式生存下去,所以現水平的汽車股有短線一博的價值,當中以華晨中國(1114)較佳。
電郵:alexwong@oskasia.com.hk

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