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2002年03月08日

趁低息融資 避匯兌風險
恆隆發港元股債籌20億

吳士元昨日為恒隆地產新發行的港元可換股債券解畫。
李潤芳攝

【本報訊】恒隆地產(101)昨日宣布,發行本金額20億至22.5億元的5年期港元可換股債券,為近年罕見集資方式。恒隆地產執行董事吳士元表示,是次發債主要是預期息率將向上,故趁現時低息先行融資;另方面,由於恒隆的收支均為港元,以港元發債可避免滙兌風險。

恒隆地產的可換股債券每年定息3.4厘;初步換股價9元,較昨日收市價8.1元,溢價11%,由瑞士信貸第一波士頓包銷。5年期外滙基金債券的票面息率為5.2厘,市場人士認為,撇除可換購股份的因素,恒隆股債息率仍屬低水平。吳士元表示,現時恒隆的銀行貸款息率一般為浮息3厘,發股債既可將債項變成公司資產,亦避免配股令股東不滿。

換股初步溢價11%
吳士元指出,一直有投資銀行向恒隆招手發行美元可換股債券,考慮到恒隆不論收入與支出皆採用港元,故建議以港元發債,並獲銀行接納。銀行界人士表示,發行港元可換股債券一向以小型上市公司居多,藍籌較少見,因海外投資者一般不會持有港元票據,故藍籌公司通常以美元發債。
有關債券於昨天及今天在歐亞地區推介,初步反應良好,尤其昨天在亞太區推介後,一波已將債券本金額由原公布的15億至17.5億元,加碼至20億至22.5億元。發債完成後,恒隆的現金水平將增至55億至60億元,而資產負債比率則仍低於30%;倘獲悉數行使,則可轉換2.22億至2.5億股恒隆新股,佔擴大後已發行股本約7.1%至8%。

尚有舉債空間增土儲
集資所得將用作一般企業及營運資金,吳士元稱,發債加上售樓套現,該集團財政充裕,可供未來補充土地儲備,及發展較大規模項目。恒隆本年度內將出售4個項目,包括荃灣沙嘴道、何文田孝文街、屯門虎地及機鐵九龍站第4期住宅項目,若全部售出,可望3年內套現160億至200億元。
有分析員指出,恒隆於財政預算公布之後宣布發債券,相信是預期股價在現水平已有支持並看好日後表現;加上現時息口已見底,選擇此時發債亦是合適時機。另一方面,他指出恒隆在發債後負債比率仍算低水平,集團尚有舉債空間;同時,由於恒隆仍需增加土地儲備,以現時的現金水平,仍有融資需要。

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