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2002年05月28日

點股壇:大成具潛質逢低吸

自長實(001)公布屬下生命科技申請上市以來,股市的生化股在輪流炒上,此起彼落,反映市場對生化股存在相當憧憬。
大成生化(809)是名副其實的生化股,雖然大成的玉米提煉產品仍佔毛利額37%,但該類產品中的玉米澱粉可進一步提煉或加工為生化產品,因此,實際上大成的生化產品佔毛利額63%以上。
大成的生化產品,包括變性澱粉、玉米甜味劑、賴氨酸及谷氨酸。目前大成正致力於各項增產,以提高玉米提煉量,以使玉米澱粉年產量增加1倍至80萬公噸,以供應發展生化產品,亦將賴氨酸年產量由1.5萬公噸增至4萬公噸,變性澱粉年產量將由3萬公噸增至23萬公噸,另外,玉米甜味劑業務亦予重組,增產1倍至10萬噸。此外,正興建生產線,以生產谷氨酸,年產力10萬噸,最新發展,是與日商合作興建山梨醇廠,暫定年產量在6萬噸至10萬噸之內。
賴氨酸、變性澱粉及玉米甜味劑,去年所帶來的毛利額達3.48億元,增長77%,此類產品平均毛利率為56.8%,遠高於一般玉米產品的26.9%。
新增的谷氨酸是味精原料,成本低於味精廠自行生產,目前所產變性澱粉,主要用於食品業,增產後可滿足紙張業的需求,而山梨醇則廣泛用於食品、化妝品及個人護理產品,亦為維他命C的原材料,現時國內每年需求25萬噸,自產15萬噸,其他向日本購入,因而銷路不成問題。

PE仍屬偏低
去年大成盈利3.3億元,增長43.4%,經5送1紅股調整後,每股盈利21.4仙,預期今年的生化產品所佔比例再增,相信今年盈利可增40%,因上市攤薄延續的影響,每股盈利增幅約為16%,股價2.9元,預期PE11.7倍,以生化股來說,仍然偏低。
近期大成股價的反覆,是短線回吐及紅股發出所影響,跌至現水平,下跌空間有限,宜趁低吸,中線樂觀。
齊 明

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