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2002年05月28日
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投資學堂:股息再投資回報驚人

中國移動(941)於3月中公布業績時,據報道有不少機構投資者皆希望中移動會派發股息,當時筆者在本欄指出,這是市場認為中移動已由一高增長股變為一增長放緩的公用股之預兆。剛巧收到《Forbes》的電郵,當中有一篇文章亦是討論股息的問題,值得跟讀者一談。
這篇文章名為《America'sTopCompanies,wherehavethedividendsgone?》,是由MichaelNoer所撰。在文中,Noer以美國標普五百指數(S&P500)為例,來說明股息的重要性。
在1926年投資一美元於S&P500,現時約增值至2260美元,即每年複式回報(CompoundInterest)約為10.8%,此回報是包括將派發的股息再投資入S&P500內,即假如收到100元股息,便將此100元再投資於S&P500內,才有1美元變2260美元的成績。假若閣下沒有將股息再投資,而用於其他地方,例如請筆者吃一頓,則1926年投資1美元於S&P500,則至今僅增值至90美元,與2260美元相距很遠。

美國公司不喜派息
這即表示在1926年投資一萬元於S&P500,並將股息再投資,則至今便增值至2260萬元,但若沒有將股息再投資,則1926年的1萬元僅升值至90萬,真有天與地之差別。故各位親愛的讀者,當你下次收到股息時,便要好好想想如何運用。
筆者認為,除了定期定額投資外,UnitTrust、MutualFund是最有效應用股息再投資的工具,由此可見股息的功用。
此外,Noer更表示,在過去20年,股息佔S&P500的總回報(TotalReturn)達5成!雖然股息對提高投資總回報功用頗大,但近年美國公司已逐漸減少派發股息。據UniversityofChicago的資料顯示,在1978年約66.5%的美國上市公司會派發股息,但在1999年派發股息的上市公司只佔上市公司總數的20.8%,下降的幅度頗厲害。由1978年的66.5%降至1999年的20.8%,跌幅達68%!
美國公司不派股息,一般的解釋是美國稅制問題,因為收到的股息,其稅率高達39%,但若公司將資金用於回購股份,令股價上升,則從股價升值(即資本增值)所賺取的利潤,其稅率約為20%,故近年美國上市公司傾向於把資金用於回購而不派發股息。可是Noer認為這僅是表面原因,真正因素是當公司在開始派發股息後,其估值(Valuation)便大幅下降。
時間又到,下回再談。
電郵:ricky@rickytam.com
譚紹興

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