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2002年08月17日

點股壇:長建暫乏大升動力

長江基建(1038)繼續出售國內的基建項目,以減少回報不理想的投資,上半年已出售增城荔新公路及汕頭電廠,將於年底再售南海公路網,這種安排,投資國內基建的收益也相應減少。
上半年長建盈利14.91億元,較上年同期減少1800萬元,減幅1.2%,中期息派21.5仙,增加2.38%。
期內出售國內基建投資獲利4900萬元,而去年同期的出售利潤扣除撥備淨額2.06億元,經調整後核心盈利較去年同期增長10.7%。
長建的主要投資,是佔港燈(006)股權38.87%,對長建的貢獻為主要收益,相當於融資成本前52%,基建投資(包括海外)提供40%,基建材料及有關業務貢獻佔8%。
若以地區分類,香港提供61.3%,中國提供19.4%,而澳洲提供19.3%,於下半年再售國內投資,以及於澳洲購入CitiPower後,有關比例將再變化,但相信主要盈利來源依然是香港的港燈。
港燈的貢獻略減1.9%,是期內並無出售資產所影響,實際增加11%,基建投資貢獻增1.1%,調整特殊項目後實減32%,基建材料貢獻則減15.4%。
預計全年盈利約35億元(不計可能出售投資收益),每股盈利1.55元,派息66仙,因上年特殊項目較多,數字不宜比較。

業績續受港燈左右
長建於國內的投資,已不宜有較佳期望,基建材料業務每下愈況,前景難料,港燈的業務則在穩定增長中,而長建與港燈合作投資於澳洲電力業務,也有穩定收益,因此,在可見的將來,港燈的業績仍然左右長建的盈利。
長建曾獨立式與財團合作標投海外基建項目,但未有成功例子,似乎韓國的隧道項目工程的磋商可望協議,但未有提及,除非長建有其他投資,方可突破,現價13.35元,預期PE8.6倍,息率4.94厘,現處於52周高位,不宜高追,相信長建短期無急升動力,應以候低吸納作收息用途。
齊 明

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