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2002年08月19日
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點股壇:嘉銀績優候機炒上

中信嘉華銀行(183)於去年後期推出信用卡,已知個人破產暴增,因而審批信貸時作適度調校,雖然6月底的信用卡貸款已達3億元以上,而為此撥備只是600萬元,並預期全年撇帳率只有4.9%,而一般預期將達13%,嘉銀的發展,剛好掌握市場的變化。
雖然嘉銀受信用卡影響不大,而上半年的呆壞帳準備也增48%,據報是採取更審慎的政策,事實上,不良貸款比率由去年底4.5%升至6.2%,相信與收購華人銀行有關,收購於1月中完成,6月底亦完成首階段整合,預期於年底前完全整合。
上半年嘉銀盈利3.76億元,增加6940萬元,其中4300萬元是收購華銀協同效應,70%是成本減省,30%是收益增加,即嘉銀本身的增長2640萬元,增幅為8.6%,整體增長則為22.6%。
因收購華銀關係,一些數字不宜作出比較,例如存款增加35%,貸款增33%,淨利息收入增46.8%,非利息收入減5.2%及經營支出增58%等,但息差擴闊25點子至2.39%,因應利率走勢作出對沖定息債券,有利息差,但亦減少投資債券利潤。經營支出增加,包括商譽攤銷、整合開支及重組費用,經常開支增長只是溫和。
嘉銀已開設多個部門,包括中國業務、台灣業務及銀團貸款業務,並成立中信國際金融控股,以統籌商業銀行、投資銀行及資產管理(已接管嘉銀不良資產8.86億元),並與中信泰富(267)及控股公司成合中信資本(嘉銀佔25%),進軍中國投資銀行。

業務持續拓展
嘉銀持有長短期債券超過200億元,佔總資產26%,已對沖多少,將影響未來出售利潤。
預期下半年協同效益將增至1.1億元,若其他收益與上半年相同,則總盈利可達8.2億元,增33%,每股盈利27仙,派息7仙,股價2.3元,預計PE8.5倍,息率3厘,資產折讓4%,估計明年合併後協同效益更為明顯,而業務則繼續拓展,現價可以緩緩收集,股價將不低於2.1元,是候機炒好的股份。
齊明

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