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2002年08月19日
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國際視野:歐美企業現金充裕

根據聯儲局資料顯示,全美非財務機構,截至去年底為止,手頭上擁有的現金高達2,330億美元,與90年代後期約1,000億美元現金存款比較高出1倍有多;在大西洋對岸的歐洲,根據歐洲央行(ECB)資料顯示,歐洲非財務企業同樣坐擁不少現金,90年代後期約為380億歐元,2001年已躍升至940億歐元,比美國公司的升幅更大。
值得研究的是,究竟這些數目龐大的資金將往哪裏投?股市「好友」更正在密切注意其動向。
利息那麼低,存款實在是「雞肋」(食之無味、棄之可惜)。全球經濟復甦步伐緩慢,企業倒閉或會計醜聞雖暫時告一段落,但仍處於養傷期,生意難做,會否將部份資金購回本身股票,或入市吸納一些較優質、息率高的股票?
事實上歐美股市中不乏市盈率已合理或偏低的吸引對象,資金充裕的公司,若考慮入市或還富於民(派股息),都對股市有利。以上是股市「好友」的揣測。

等候投資時機
然而「好友」的想法可能是一廂情願。公司持有大量現金暫時不作投資,以目前的環境來衡量,損失的機會成本只有1%至3%而已,若在此情此景亂找投資項目,不幸出錯而招致損失,如何向股東作出交代?
經濟疲弱期間擁有大量現金,證明這些企業領導層眼光獨到,與其還富於民(派息)或信任他人(買人家的股票),甚至購回本身股票也值得商榷,不如靜候投資時機,或贖回部份商業票據或債券,甚或還錢給銀行贖回抵押品等減債行為,比減少股票流通量來得較實際?
王冠一

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