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2002年09月02日

點股壇:恆隆地產活力較強

恒隆系重組,恒隆集團(010)將持有的格蘭酒店(A,195)6.4%售予恒隆地產(101),再由恒隆地產將格蘭私有化,並放棄酒店業務,恒隆地產將耗資12.54億元,恒隆集團將套現9.58億元。
收購格蘭代價為1.84元,較市價高1倍以上,較資產值折讓25.2%,而格蘭PE高達69倍。
格蘭擁有鰂魚涌康蘭酒店及康蘭豪華寓所與旺角雅蘭酒店,並為恒隆集團管理荃灣汀蘭居及為循道中心管理灣仔衛蘭軒,完成私有化後,計劃將康蘭酒店改為服務式住宅,又將雅蘭酒店改為寫字樓。

收購格蘭吃虧不大
年前恒隆集團不再買地,只在完成手頭地盤,由恒隆地產集中於物業投資及發展,現在再將酒店售予恒隆地產,恒隆集團只持有荃灣及屯門兩項待售物業,以及其他零星投資如洗衣及餐廳等,此後主要為控股公司,控制恒隆地產61%。
於將酒店改為服務式住宅及商業用途後,恒隆預期回報率可達7%,引起爭議,但假若回報率能達3.4%(此為最近發行可換股債券的息率),則收購便無損失,但獲得與現時投資物業旺角麗斯大廈毗鄰物業,可擴大日後一同重建的潛力,儘管恒隆地產為恒隆集團提供資金減債,但吃虧程度亦不大。
截至6月止年度,恒隆地產因出售花園台住宅減少,使盈利減少12.3%至12.55億元,每股盈利41.8仙,全年派息40仙,股價8元,PE19倍,息率5厘。
恒隆集團盈利減7%至6.9億元,每股盈利52.3仙,派息44仙,股價7.05元,PE13.5倍,息率6.2厘。
表面數據是恒隆集團較佳,但其盈利來自恒隆地產,只是控股公司,已無發展意向,唯一好處是大股東直接持有,息率較高,不會受再有的財技影響而吃虧。
短期表現,恒隆地產因收購吃虧而有壓力,但長遠而言,恒隆地產4大地盤等待開盤,是直接受惠的股份,活力較強,具進取性的投資者可候低吸,看重於息率的,可選恒隆集團。
齊 明

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