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2002年09月02日

折讓8成PE2倍
上車落車:宜進利抵買

宜進利集團(304,市值1.32億元)去年盈利創歷史新高,股價則在較早前創新低,現價抵買,今日續談。
■供股前,集團資產淨值5.47億元,1.837億股,每股淨值2.98元。1供2供0.18元後,集團資產淨值增至6.11億元,5.517億股,每股淨值攤薄至1.11元;現價0.24元,只及淨值21.6%,折讓近8成。
■除了折讓率吸引之外,宜進利的PE亦過低。02年度(3月年結),營業額9.31億元,增9.2%。純利3640萬元,大增41.1%,每股盈利由14.2仙大增至19.8仙。用19.8仙計出PE1.2倍,不宜作準,因為供股令股數增加。
02年度,公司主席在股東年會中表示營業額至少增加1億至1.5億元。宜進利今年盈利增長來自營業額增加、邊際利潤率上升及供股集資節省利息支出,預測增至4800萬元,續創新高,加權每股12.1仙,預測PE低至不足2倍。

開荒牛5千萬變4百萬
■宜進利主業是產銷手表,已逐漸由OEM(原設備生產)擴展至ODM(原設計生產)、OBM(原品牌生產),邊際利潤率逐步上升,分別是12%、18%及45%。ODM與OBM所佔業務比重增大,集團盈利增長將極具爆炸力。
■宜進利有20年歷史,主席周湛煌(已故周竣年爵士之子)實益持有略逾25%,董事總經理梁榕實益持有25%。梁榕是宜進利「開荒牛」,其中3.33%股份(經供股調整)是在01年8月向聯洲國際(048)以近5000萬元購入,現時這批股更只值440萬元,帳面損失慘重;其餘21.67%每股成本0.18元,有帳面利潤720萬元而已。梁榕在宜進利的平均成本價高達0.518元。梁榕去年的董事酬金,不超過150萬元,暫時是「貼大錢打工」。
●宜進利掛牌10年,是最優質的手表股,市值億餘元太小,未來上升空間遼闊,中長線升一兩倍並不出奇。
何 車

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