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2002年10月10日

上車落車:思捷不便宜10-12元玩上落遊戲

思捷環球(330,市值143.20億元)經營手法出色,過去3年集團盈利大增116%,每股盈利上升105%。股價跑贏大市,現價12.15元較去年911後低位5.75元高出111%。
■02年度(6月年結),思捷營業額92.19億元,增長14%。純利9.27億元,大增61%;每股盈利由51.2仙升至80.5仙,增幅57%。
思捷業務是在歐洲、亞太區及北美銷售(零售及批發)Espirit品牌成衣、RedEarth化妝品,亦經營批授經營權業務。業務地區以德國為主,去年營業額44.84億元,增幅與總營業額增幅相同,並佔總營業額47%;其次比利時及荷蘭營業額13.79億元,大增37%,並佔總營業額15%。本港營業額10.63億元,無甚變化,佔總營業額11%。
去年業務增長,主要來自歐洲。純利增幅頗大,則與獲得德國政府退稅1.21億元有部份關係。調整退稅項目,盈利增長為40%,仍然非常理想。但以稅前盈利計算,增長則只有17%。

預測PE約15倍
■03年度,思捷將再無德國政府退稅1.21億元,此數相等於去年盈利的13%。但歐元上升,透過減低採購成本、控制開支、獲得經濟規模效益之利,稅前盈利預測上升20%,股東應佔盈利9.60億元,微增4%,每股盈利由80.5仙增至81.5仙,增長大大放緩。現價12.15元,往績PE15.1倍,預測14.9倍。
■02年6月底,每股帳面值2.72元。年結時手上有現金淨額1.54億元,較1年前減少2.34億元。
■思捷業務清晰,未來在中國及美國市場有頗大增長潛力,股份素來獲得基金青睞,因而享有較其他零售股為高的評價。
●恒指只有九千,思捷近15倍PE並不便宜。德國股市見6年新低,過去8個月跌幅逾半,對思捷不利。短線炒波幅,10元以下上車,12元以上落車。
何車

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