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2002年10月19日

大撥備後恢復盈利
上車落車:新意網1元以下可吸

新意網集團(8008,市值21.3億元)兩年半前以每股10.38元招股上市,現價跌去90%,再大跌風險有限。
■新意網近年不斷虧蝕,愈蝕愈多。02年度(6月年結),集團營業額2.41億元,增22%。虧損6.38億元,大增2.6倍,每股虧損由8.4仙增至31.3仙。重大虧損主要因為:1為科技投資撥備3.56億元、2投資物業撥減值準備1.4億元、3重組費用1.31億元。若非一次過性質的撥備與開支,新意網去年僅虧損數百萬元。集團的主要收入,是利息7368萬元及物業收益2232萬元。
■最近兩季,新意網已有經營利潤。去年透過重組後,若干方面開支大減,例如行政費用由1.8億元降至1億元,銷售費用由6549萬元降至1847萬元,對今後恢復盈利大有幫助。
以新意網的財政條件,每年要獲得5千萬元以上盈利,困難不大。不過PE仍在30倍以上,盈利多寡,視乎出售已增值的債券。
■經過去年重大虧損後,每股資產淨值由1.92元降至今年6月底1.60元。現價折讓率34%,不算太大。

每股現金比重大
■新意網00年7月上市集資35.81億元,所得資金並未完全用於科網相關業務上,仍有大量剩餘現金。02年6月底,手上有現金7.1億元(1年前17.49億元),及持有以債券為主的投資14.38億元(1年前9.55億元),兩數合計高達21.48億元。全無銀行借貸,但有發給母公司新鴻基地產(016)的可換股債券7.3億元,債券換股行使價10.38元,明年2月到期,幾乎肯定股價不可能狂升近10倍,到時須由公司贖回。贖回後,新意網手上現金與投資降至14.18億元,相等於每股現金值0.70元,佔股價67%。
■新地持有新意網84.4%,要將新意網私有化所須動用現金不多,但可能性極低。(若有私有化,原始小股東將虧損8成以上。)
●新意網股份交投不多,基金小量買賣,已足以令股價有較大波幅。1元以下投機性持有,接近1.40元沽售離場。
何車

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