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2002年11月29日

點股壇:偉易達面臨考驗

偉易達(303)盈利激增14倍,而股價則銳挫13.5%,原因是盈利中包括大量特殊收益,以經營盈利計,仍在下跌。
截至9月止半年,偉易達盈利5010萬美元(下同),上年同期只有330萬元,中期息1.5仙。
盈利中包括訴訟和解收益淨額3400萬元,是年前收購美國朗訊業務所引起的訴訟,不計此數,盈利只有1610萬元,仍增3.8倍,而上年度錄有重組費用990萬元,以經營盈利計,仍減7.5%,但由於財務支出淨額由650萬元降至130萬元,以致不計特殊收益的盈利仍有相當增長,但與業務無關。
電訊產品業務因一主要客戶退出市場,以致營業額跌8.5%,電子學習產品營業額更跌25.9%,承包生產業務也微跌0.9%。
整體營業額下降11.5%,毛利只降4%,反映平均毛利率由29.8%升至32.3%,其中利潤較高的2400兆赫電話銷量大升,已佔電訊產品營業額50%,遠高於去年的25%,於今年8月,開始付運5800兆赫電話,市場反應良好,希望下半年自有品牌銷售仍有增長。
電子學習產品的市場定位有誤,而銷售策略有待改善,於零售店所佔貨架空間有限,市場推廣計劃成效未全面反映,正在推出新產品及加強推銷,但下半年將更遜色。
承包生產業務受市場環境影響,不易突破。

經營策略待檢討
偉易達的兩項主業,室內電話失去大客,而新增客戶未能接續,市場價格競爭激烈,需要經常推出新產品,以維持競爭力;電子學習產品則受到電腦遊戲的競爭,相信壓力愈來愈大,目前以歐洲市場的策略有待改變,現時目標以非英語文化地區為擴展重點,甚至開闢中國市場。
下半年業績不樂觀,若較上半年減30%,現價6.75元的預期PE約7倍,展望不明朗,相信7倍PE不易接受,其實近兩周偉易達由6元水平急升,可能要跌至起步水平,換言之,仍在反覆下跌,偉易達管理層本有魄力,但市場形勢的轉變,看來經營策略有待檢討,基本條件好轉之餘,又受市場打擊,形勢有變,評價亦改觀,必須面對市場的考驗。
齊明

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