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2002年11月29日

鄧聲興專欄:偉易達利好因素已反映

偉易達集團(303)中期業績雖然大幅上升15倍至5010萬美元,但股價昨日卻大幅下跌13%收市,主要是反映市場早已預期業績增長理想。事實上,純利大幅上升主要是來自朗訊3400萬美元賠償的一次性收入。另外,上年同期集團作出了990萬美元重組開支,導致基數較低,亦是盈利上升的原因之一。不過,集團期內營業額下跌11.5%至4.687億美元,毛利亦由1.58億美元下跌到1.517億美元。雖然營業額跌幅比預期大,但偉易達透過成功控制成本,故邊際利潤有改善,期內毛利率由29.8%改善至32.4%,純利率亦由2.5%改善至3.4%。
集團旗下兩大業務包括電訊部門及電子學習產品的營業額均下跌,受到主要ODM客戶(Sony)退出市場的影響,集團電訊部門營業額下跌8.5%。不過,集團亦成功透過改變產品組合以改善邊際利潤,期內主力生產邊際利潤較高的2.4GHz無線電話,佔總生產數量超過50%,佔營業額更超過70%。

未來增長有兩大障礙
集團未來應會進一步發展5.8GHz無線電話及增加自己品牌電話產品的比重,以抵銷市場競爭增加的負面影響。雖然偉易達的經營狀況已較前大有改善,但集團始終仍面對兩大問題。首先,由於西門子及飛利浦已佔有歐洲無線電話市場75%,集團再拓展的空間已有限。美國市場方面,無線電話產品的發展亦十分成熟,預料集團未來需要動用不少推廣費用,才可成功進一步增加市場份額。第二,隨着PC價格不斷下滑,電子學習產品的需求亦會愈來愈少,因此,偉易達未來的增長將會面對放緩問題。
雖然現價PE只為4倍,但預料04年度PE將會大幅升上7倍水平,較早時上試8元已充份反映業績改善的利好因素。
鄧聲興
網址:www.etungtai.com

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