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2002年12月31日

陸叔理財:油股待調整再長線吸納

現時石油類股份普遍已反映了油價高企的因素,因此上升空間有限;相反,由於石油股份已累積一定的升幅,資金有機會藉着日後油價回落而沽貨獲利。

在假期氣氛籠罩下,港股成交偏淡,但個別類型股份仍然是市場的焦點。由於美伊局勢仍然持續緊張,令油價再創新高,以紐約二月份期油為例,曾一度升穿每桶三十二美元的兩年來高位。在油價高企的消息刺激下,石油類股份仍然高踞不下。
現時港股沒有甚麼特別利好的消息刺激,加上整體仍缺乏方向,部份市場資金會傾向流入一些有正面消息支持的石油類股份,但在現階段入市,究竟值博率有多高呢?
短期而言,油價上升無疑令石油類股份得到支持,但近日油價高企並不是全由美伊可能開戰的消息所帶動,其中最大的一個誘因是委內瑞拉國內大罷工,引發國際石油供求不平衡所致。委國政府已表示明年一月有機會全面恢復石油供應,所以油價能否持續高企,將會是一個疑問。另外,美伊局勢拉鋸了很久,市場普遍對戰爭消息的反應沒有過往那般敏感,因此,除非有突發事件,否則,油價在現水平整固的機會應大於繼續上升。現時石油類股份普遍已反映了油價高企的因素,因此上升空間有限;相反,由於石油股份已累積一定的升幅,資金有機會藉着日後油價回落而沽貨獲利,加上不少大型投資者在低位吸納了不少貨源,其平均成本價應該較現水平仍有一段距離,所以當股價借勢調整時,他們才沽貨仍有利可圖,因此,散戶現階段才考慮入市,摸頂的風險大大提高,故現時仍以觀望為上策。
不過,若以中長線投資角度而言,當石油類股份調整後,吸引力將會大大提高。我所持的理由有三:第一、現時在港上市的國內石油股如中國石油(857)、中海油(883)等,企業盈利增長仍較穩定。前者市盈率約6倍多,而後者在11倍樓下,配合較穩定的派息策略,在現時的投資環境下,相信仍會吸引一些基金追捧;第二、雖然油價表現直接影響油股股價發展,但近年這些企業都積極改善營運效益,並透過併購提高產量,理論上應可盡量減低油價波動所帶來的影響;第三、中國經濟愈是增長,對石油及其副產品的需求也會愈大,因此,預期石油工業在國內仍有一定的發展空間。

中長線仍利好
或者,從另一角度而言,若果有留意國內油價走勢,大家不難發現國內油價普遍是易升難跌。這現象並不是代表國內油價跟國際油價走勢不配合,某程度是反映石油在中國的內需不低所致。
所以,在未來一年,大家不妨留意石油類股份,除了可以有較穩定的股息回報外,相信仍可作為投資增值的生財工具。不過,若作長線投資,我覺得仍要等待調整潮來臨,才是入市的最佳時機。
陳永陸

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