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2003年05月08日

點股壇:廣深鐵路現價可考慮

廣深鐵路(525)股價上月受SARS影響而急跌10%至1.25元,市場的吸納力相當強,日前除息前已收復跌幅,不過除息後又告微軟,看來不少買盤志在收息。
去年廣深鐵路盈利5.57億元人民幣(下同),較上年增加2350萬元,增幅為4.4%,每股盈利13分,派發末期股息10分,與上年相同。
廣深鐵路以客運為主,年來致力於高速列車的發展,包括廣九直通車、廣深線,亦於01年下半年增開深圳至岳陽及深圳至北京長途列車,去年全年營運,兩線列車客運增加5.6%,廣深線增2.9%,而廣九直通車則增8.4%,整體乘客增2.4%,營業額則增29.5%,每乘客收入增26.4%,每乘客?公里收入也增20.5%。
貨運方面,年來受到其他運輸工具的競爭,營業額持續下跌,去年下跌9.4%,發送貨運仍增2.4%,廣深鐵路可以主動推行運價優惠政策,吸引貨源,接運及通過貨運則未能控制,營業額下跌8.5%,倉儲、裝卸及雜項的營業額亦相應下降15.8%。
其他附屬的銷售及服務收入下跌2.2%。
去年廣深鐵路營業額增加16.9%,總營業支出則增18.5%,邊際利潤率因而下降1%。
在支出方面,人工及福利增16.6%,存料及供應品增32.8%,折舊減2%,維修增8.3%,設備租賃增65.4%,行政費用則下降17.6%,大部份支出增加,與新增深圳岳陽及深圳北京兩線全年經營有關,折舊的減少,是將通信資產注入鐵通通信,不必計折舊,行政費用減少,主要是壞帳準備大幅下降。

受SARS影響料短暫
今年的發展,仍集中於加大廣深間高速列車開行密度及增加廣九直通車班次,而繼續推進的計劃,是廣深第四線,正待審批,計劃發行A股集資發展,而上述的注資鐵通,已佔股權2%,於電訊熱潮時,曾令人作出憧憬。
受SARS影響,預期今年廣深鐵路業績稍遜,現價1.28元,PE10.4倍,息率7.38厘。
以過去為據,派息較為穩定,甚至在業績報跌時增派股息,即使PE提高,也無大礙,應以息率為準,SARS的影響屬短期性,投資鐵路股應以長線為主,廣深鐵路現價可以考慮。
齊明

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