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2003年05月08日

陸叔理財:炒私有化概念不可冒進

陸叔心得:市場普遍相信,有機會私有化的紅籌公司,都有一個特點,就是現時股價較其資產淨值出現大幅折讓。不過,這個條件仍未足以令一家紅籌公司去私有化,關鍵條件在於控股公司是否擁有大量的現金儲備進行私有化。

距嘉里建設(683)宣布私有化方案內容不久,日前鵬利國際(268)的控股公司中糧香港又提出,擬以停牌前股價溢價約七成二將鵬利私有化,市場即時掀起找尋私有化股份的熱潮。今次鵬利私有化事件跟嘉里私有化最大的分別,就是開創了紅籌公司私有化的先例,因而令不少紅籌公司再度受到市場所留意。

開紅籌私有化先例
業內人士一直相信,紅籌公司被私有化的機會較微,原因是當年中資企業要成功取得在香港上市的地位並不容易,故不會貿貿然捨棄上市地位。而且一直以來,中資股最大的特色是透過不斷的注資行動,壯大上市公司資產,以支持股價及為日後進行集資鋪路。不過近年這個方法並不奏效,中資公司上市地位的重要性亦較以前褪色了。
由於SARS肆港和內地,為鵬利內地酒店業務增添更多不明朗因素,鵬利管理層已預計,未來業務亦未必有大起色,在坐擁大量現金的情況下,私有化對股東無疑是最大的利益。
由於鵬利開了紅籌公司私有化先例,市場憧憬其他有條件私有化的紅籌股如華創(291)、上實(363)、中信金融(183)等,可能會跟隨鵬利作出相應行動。然而,投資者炒私有化概念時,切勿胡亂跟風,因為即使有條件私有化,要真正做到私有化,還要看其他因素。
舉例說,市場普遍相信,有機會私有化的紅籌公司,都有一個特點,就是現時股價較其資產淨值出現大幅折讓。不過,這個條件仍未足以令一家紅籌公司去私有化,關鍵條件在於控股公司是否擁有大量的現金儲備進行私有化。

涉及技術問題複雜
另外,紅籌公司尚有一個特點,就是大部份都是龐大的綜合企業,所牽涉的業務結構並不簡單。所以一旦進行私有化,所涉及的技術問題也頗為複雜。因此,即使現時有條件或具潛力被私有化,也並非是適當時機。投資者若捕捉私有化概念時,亦只宜作投機性短線跟進。
此外,當考慮買入私有化股份之時,投資者必須留意股價的變化,相信不少投資者會以私有化價格作為買賣指標。但若有細心留意的話,股份的市場價格與實際私有化建議價,一般會保持小量的折讓,原因是會有基金盤壓着股價,以作套戥之用。因此,若小投資者欲乘時跟進,最好還是留意市場價格的變動,不應只是盲目地以私有化價錢作為目標。
由於整體股市受經濟影響而長期處於悶局,難得在這種時勢有「私有化」概念出現,預計市場會湧現短暫的投機炒風。
坦白說,雖然近日股市出現較強的反彈,但整體弱勢仍未扭轉,任何炒賣概念均宜短不宜長。況且,吸取了上次恒發(097)私有化失敗後股價急挫的教訓,投資者還是小心謹慎為上。
陳永陸

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