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2004年03月10日

陸叔理財:批股陰影大東燃暫勿沾手

電盈(008)將地產業務注入東方燃氣(432)終有眉目。東燃以價值65.57億元新股及可換股債券,及承擔80.32億元貸款,收購電盈手上的數碼港發展權、投資物業和機樓優先重建權,搖身一變成為地產發展股。不少投資者皆憧憬東燃成為電盈地產項目的旗艦後,有機會成為另一隻點鐵成金的股份,情況有如當年的得信佳(1186)。但這個如意算盤是否就此敲響呢?我個人以為,投資東燃的着眼點,並非單看其地產發展業務,還要留意往後可能出現的一連串對股價有影響的相關行動,以及往後的基本因素。

無可否認,自2001年度開始,東燃連年錄得嚴重虧損,即使去年6月它曾以8000萬元代價收購擁有天然氣業務的TopPowerHoldingsLtd73%股權,企圖藉「變身」來挽救股價,最終也無補於事。
所以今次重組計劃中,東燃建議把現有的每股4角面值削減至1仙再10合1股,藉此產生4714萬元結餘金額(再加上股份溢價帳上的5億元盈餘),來抵銷累積虧損約5.6億元,希望令公司恢復派息能力。這無疑可增加公司的投資價值,但亦只是公司財務結構上的安排,還未足以成為支持買入此股的誘因。

地產概念非獨特
至於東燃日後的地產發展業務,是否如市場一面倒般樂觀,我卻持審慎態度。基本上,早前電盈由5元水平炒高至6.6元的2月初高位時,股價某程度上已反映了電盈的地產概念,所以今次東燃變身為電盈地產旗艦,炒地產復甦概念的本錢已不高。而且論地產概念,市場上有不少優質藍籌及二三線的地產發展股,相比之下,東燃暫時仍未看到有甚麼值得大家追捧其地產概念的獨特之處。

高價追入風險大
此外,由於是次合併後,電盈會持有東燃93%股權,為了維持東燃不少於25%的公眾流通量,預計電盈有機會透過批發新股來減持手上股份,情況有如早前中聯系統(757)配股事件一樣。由於目前作價及發行形式仍未落實,無形中替東燃添上一份不明朗因素,所以在現階段炒注資概念而追捧東燃,風險很大,甚至可能因配售而令其股價下跌。
另外值得留意的是,在東燃復牌當日,有不少散戶曾在高位追捧該股,由於東燃當日技術走勢呈高開低收格局,相信會觸發短線的投機止蝕沽盤,情況會像中聯一樣,因此短線而言,投資者還是少沾手東燃為妙。
其實市場上每日都有不同股份給大家投資,何必要就一些市場熱門消息去追捧一兩隻個別股份呢?平情而論,近日大市都較波動,追捧一些概念及消息股時,其實風險更大。故此,既然暫時摸不通短期投資前景,倒不如靜觀其變。
陳永陸

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