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2004年03月25日

理財智慧:債券孳息計算方法

債券的實際息率,一般可以透過下列公式計算(表一)。
公式的變數包括債券現價(B)、債券每年所派發利息(I),而利息是以債券面值(M)乘以債券面值息率(C)計算出來。至於公式之中要找尋的變數,就是實際息率(k)。
公式之中的第一個部份1,就是在債券有效年期所能收到利息的現值,而個別年期債券的利息則以t代表。例如t=2,代表第二年債券所派發的利息(It),而n的代號是指債券最終年期。如果債券年期為5年的話,那麼n值就是5。
公式的第二部份2就是在到期日債券面值的現值。如果債券年期是5年的話,公式第2部份就是5年期債券面值的現值。雖然公式可以計算出債券合理價值,但只要把(B)的值用債券市價來代替,再代入債券利息(I)、債券面值(M)及債券年期(n),便可計算出實際息率(k)。
用回昨天的例子。假設債券的年期為1年,債券價格為9500元,每年派息200元,而債券面值為10000元,那麼透過以下公式便得出債券實際息率有7.37%(表二)。
如果債券年期愈長,1年派息超過1次,要得出債券實際息率,便要透過不斷嘗試方法(TrialandError)計算出來,又或者利用電腦試算表軟件計出答案。債券的實際息率,就是孳息(Yield)。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授

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