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2004年03月25日

國際視野:前門拒虎防後門進狼

日股似乎在11,500點前暫時遇上阻力,經過數日回吐後,昨日重踏升軌,日經225平均指數縱使升不足1%,但相信在經濟表現續見好、超低利率和資金氾濫的刺激下,日股將拾級而上,再展升浪。
日本經濟曙光重現,主要是府行之間吸取過教訓,由各有各做變成衷誠合作,財務省手口並用,力壓日圓升勢,圖維持以出口帶動增長的經濟繼續前進,儘管日圓回升,財務省要員包括次官溝口善兵衞和財務大臣谷垣禎一已按捺不住,跳出來指有必要時會再度干預,足以顯示捍衞日圓在105至110範圍之決心,亦意味出口商在此水平已有足夠競爭力。

小心通縮去通脹來
至於日本央行,除一直維持零利率不變外,更不斷增加貨幣供應,央行行長福井俊彥前日重申,央行將繼續其「量化放寬」政策,直至通縮消失為止,粉碎早前市場盛傳日本央行或放棄向市場注入資金的謠言,此舉配合政府積極沽日圓買美元,市場資金又豈有不氾濫之理?問題是,採取極寬鬆的貨幣政策,加上印銀紙大量增加貨幣供應,是否便能將通縮驅走?若無止境地增加貨幣供應,最終會否誘發惡性通脹,變成前門拒虎、後門進狼?不過在目前無計可施之下,相信這是唯一辦法,日本經歷過10多年被通縮蹂躪,資產價格不斷下跌,令銀行手上抵押品大幅貶值,導致呆壞帳堆積如山,銀行本身也陷入嚴重危機,如果「水喉」(銀行)不修理好,企業又何來水源活命?企業有生水入,又可大展鴻圖,對改善就業大有幫助,人們有工做,必放心消費,需求增加,通縮可望消失。不過日本央行必須注意,假若發現通脹「蒲頭」,要作好未雨綢繆準備,以防一發不可收拾!
王冠一

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