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2004年04月02日
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理財智慧:維持按金保障金融公司

買賣任何商品期貨,又或者是槓桿式投資產品,其中一個最值得注意的地方,就是留意孖展的安排。以倫敦金為例,1手倫敦金達100盎斯,以1盎斯420美元計算,1手倫敦金總值已達327600港元,但一些金融機構所收取的過夜按金(孖展)卻只是10000港元而已。
10000港元只是合約總值的3%左右,如果期間黃金價格大幅上落,金融機構所承擔風險便會很高。
為保障金融機構的利益,當客戶所交出的按金跌至某一個水平,客戶便要補交多些按金,把按金維持在一個合理水平,而這個需要再繳交按金的水平,就叫做「維持按金」(MaintenanceMargin)。
例如倫敦金的維持按金為5000港元,那麼只要合約總值下跌5000港元,按金水平便會跌至5000港元,屆時金融公司便會致電客戶,要求補充按金(即所謂CallMargin),而通常要客戶補繳按金至最初按金要求的10000港元。

槓桿率高風險大
如果黃金價格大幅波動,客戶又看錯市的話,有可能在單日之內會多次被要求補付按金。如果客戶未能付出按金,又或者是金融公司找不到客戶,那麼客戶的黃金持倉便有機會被斬倉,亦即客戶的持倉會被處理(execute),以市場價格平倉。
10000港元相等於1282美元。1手倫敦金有100盎斯黃金,而金價的升跌通常是以1美元叫價的,那麼1美元的黃金價格上落,約莫是按金水平的13分之1。換言之,10000港元的按金,只能抵受不足13美元的金價上落。如果計入維持按金剩下5000港元便要補倉的話,金價升跌7美元,客戶便要補倉。所以買賣倫敦金客戶要承擔一定的風險。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授

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