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2004年04月17日
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股路縱橫:低潮已過德科將現高增長

德信科技(1228)03年(12月年結)業績倒退,但已比預期為佳,近期股價一度升上0.4元,宣布後回軟至0.34元,由於未來兩年盈利會重拾升軌,現水平可趁低吸入,有機會賺息同賺價。
德科盈利倒退,主要係受去年上半年沙士影響,令中期盈利下跌31%至2509萬元,但下半年定單已回升,並追回大部份失地,全年營業額4.2億元,減16.1%,盈利5689萬元,減8.7%,下半年獲利已顯著回升。盈利減幅比營業額為小,係集團嚴格控制成本,以及開發高增值電子產品,整體毛利率提升。德科以生產計數機為主,近年進軍多功能的手表和電話業務,並已迅速打開市場。去年計數機銷售3.35億元,佔整體營業額79.6%,每月產量約850萬件,穩佔全國領導地位。

致力保持競爭優勢
新廠房去年9月落成,集團增添11條多功能防水手表及6條家用電話生產線,推出43款手表及24款電話,營業額分別為790萬元及1040萬元,分佔總營業額1.9%及2.5%。由於新消費電子產品毛利率較高,集團將會積極拓展市場,今年將可提供較大貢獻。
期內,TN液晶體顯示屏銷售額3440萬元,佔總營業額8.2%,由於全球對STN液晶體顯示屏需求殷切,集團已投資3000萬元興建生產線,短期內可投產,預期每月產量為4萬組,除自用外,並會外銷其他生產商,為業績上升提供動力。
集團為配合不斷擴大的垂直生產模式,去年底再設立3個分廠,包括電路底板分廠、塑膠按鍵分廠同包裝紙箱分廠,進一步降低外購零件部份;同時,集團又在浙江省義烏市建立新生產基地,利用該市龐大勞動人口市場及低工資水平的優勢。建立分廠同新生產基地,都有助提高邊際利潤,同保持競爭優勢。
未來兩年,德科盈利將會進入高增長期,04年估計可上升至7410萬元,05年更可達9480萬元,每股盈利分別為5.2仙及6.6仙,以05年保守PE8倍計,股價已可見0.52元。德科會保持30%的派息比率,04年派1.5仙,息率有4.4厘,都幾吸引。
郭兆誠

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