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2004年04月17日
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下周二公開認購 紅隧有提早贖回權
隧橋債券獲三機構高評級

【本報訊】根據五隧一橋招債書初稿顯示,政府擁有提早贖回紅磡海底隧道資產的權利,但條件是資產證券化債務的信貸評級,不會受贖回影響,換言之,即其他資產的收益,足夠彌補紅磡海底隧道的空缺,並確保償債能力不變。消息指出,政府此舉相信是為未來可能單獨出售或將紅隧上市,預留彈性空間,由於五隧一橋證券化將獲3家評級機構,給予相等於本地貨幣長債的主權評級,投資者面對的風險極低。

另外,文件顯示,由於非典型肺炎及經濟因素影響,去年度五隧一橋的車輛流量,較前年輕微下跌。

評級與港元長債看齊
五隧一橋資產證券化債務,將獲穆迪給予Aa3,標準普爾給予AA-,以及惠譽國際給予AA+的評級,3項評級俱等於政府享有的本地貨幣長債級別,意味投資者承擔的風險甚為有限。滙豐銀行將代表政府,下周一就五隧一橋項目舉行發行儀式及簡介。
紅隧是五隧一橋資產組合內,車輛流量最高及收益最佳的資產,佔整體組合的現金流收益達65%,按招債書內所列的7風險因素,其中一項為政府享有提早將紅隧從資產組合中抽離的權利,即債券到期日前對海隧行使提早贖回權,文件並無列明提早贖回權的年限,但前提是不能因提早贖回行動而影響債券的評級及償還能力。
消息指出,在一般的證券化債務文件內,都會包含提早贖回個別資產的條文及行使條件,以紅隧佔整個證券化計劃的重要比例而言,要行使提早贖回權並不容易,除非其他隧橋的收益提升至可填補紅隧空缺的水平,或債務的未償還年期已剩下很短時間。
文件亦顯示,02/03財政年度內,五隧一橋未扣除費用的總收益為15.53億元,淨收益則為11億元,截至去年底,03年平均每日車輛流量(雙向計)達42.2萬架次,較02年微跌1萬架次。

去年流量收入略倒退
總值60億元的五隧一橋證券化債務,將於下周二開始向公眾發售,為期兩周,共23間銀行擔任配售行,3、5及7年期的債券票面息率,依次為2.75厘、3.6厘及4.28厘,按同年期外滙基金債券加息差45、60及75點子計算,供機構投資者認購的債券,據悉年期最長達15年。

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