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2004年05月30日

錦言堂:地產股先升銀行股隨後

筆者維持對股市的正面看法,未來2個月可望上試4月中的高位13100點,支持位上移至11500點。資金流入股市主要從估值考慮,同時正在消化加息的負面因素,以及未能預見但可能發生的風險,例如恐怖襲擊。現時的焦點不在高油價,基金投資者還是將估值放在首位,恒指本周波幅料為11700至12100點。
在12000點水平應否追貨?如果投資者只想炒10%的波幅(以藍籌股計),應該等候,待大市回落至11700點水平才買入,現時值博率只是一半一半。
香港主要地產商積極參與競投的馬鞍山及沙田地皮,以遠高於市場預期的價錢賣出,長實(001)以20.9億港元投得馬鞍山地皮,開標價為12.06億港元,每方呎地價為2770元,遠高於市場預測的1800至2100元,消息短期亦對市場氣氛有利。
政府對供樓能力(按揭供款佔平均家庭收入的百分比)的統計數字現約為35%,徘徊於1991年以來的低位,根據我們研究部的看法,利用供樓能力模型計算加息帶來的影響,假設加息1厘、2厘及3厘,供樓能力仍可分別維持在40%、43%及48%的健康水平。投資者應注意,政府已表明未來不會賤賣土地,土地供應有限,中線利好因素主要是供應減少,長線因為經濟轉好。從資金流向考慮,基金會先買入啤打系數高的股票(地產股屬於此類),待地產股升勢第一輪完後,在6、7月便輪到追逐銀行股份,因為樓宇按揭始終佔銀行4成的業務。我們仍維持調高地產股比重,維持買入長實、新地(016)、恒地(012)及嘉里建設(683)的建議。

恒地資產淨值有望上升
嘉里建設的目標價由12.5元提升至14元(代表40%資產淨值折讓),主要是考慮豪宅供應短缺,估計嘉里40%資產是豪宅,加上豪宅投資者不會受工資呆滯的影響。恒基地產擁有農地,相信未來會加快轉換土地用途至住宅發展,資產淨值有望上升,現價33.6元代表約10%資產淨值折讓,建議33.5元買入,短線37元,12個月目標41元。
香港網(8006)潛力強勁,前景看俏,我們分析員認為,香港網已準備就緒把握中國經濟迅速發展的機遇,尤其流動增值服務行業(如短訊、WAP及網上遊戲),預期未來數年將有令人滿意的增長。
預料公司可受惠於中國互聯網市場的強勁增長,其入門網站、無線平台及網上遊戲業務料亦可為公司帶來協同效益。於主要網上遊戲經營商17game的策略性投資,今年稍後開始將為公司帶來穩定收入。集團財務狀況穩健,淨現金達10億元,有能力開拓商機,管理層過去積極控制成本。
風險方面,由於收益波動大,加上不像網易等公司在中國已建立領導地位,香港網仍處起步階段,投資風險高,評級為「買入」。
李錦
新鴻基證券策略師
電郵:edmond.lee@shkco.com

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