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2004年06月01日

鄧聲興專欄:華園估值落後同業

港股昨日先跌後反彈,收市上升81點,成交量則回落到123億元。早段大市在獲利盤及擔心油價上升的因素下低開,不過12000點以下明顯有支持,故午市調頭回升。大市上升主要由滙控(005)推動,大市經上周由地產股帶動回升後,預料銀行股及電訊股將有機會接力推高大市,如恒指進一步重上50日線,反映走勢已擺脫較早時調整之勢。
近日大市氣氛改善,連帶新股招股反應亦不俗,市傳蒙牛(2319)將會把招股價調高5.5%,是近期少見的情況。蒙牛招股反應理想,預料會刺激市場對食品股的興趣,市面除了一些已達雙位數字PE的食品股外,還有一些估值較低的落後股份,當中好像華園控股(2349),PE只有4倍多。
華園主要在香港及中國從事以華園、樂高及采楓之品牌生產及分銷的零食,中國及香港市場分別佔營業額60%及40%。
集團之零食產品主要有肉乾、麫粉製品、涼果及果仁等,於香港以其品牌華園生產外,亦按OEM方式,為其他品牌生產及銷售便利冷藏食品。集團更於01年開始以「廚之選」品牌,自行生產調味粉系列,以便進一步擴闊產品組合。

受惠國內市場增長
以產品種類劃分,肉乾產品佔60%營業額,便利冷藏食品佔14%,麫粉製產品佔15%,涼果及果仁產品6%。業績方面,集團上年度營業額上升3.1%至1.98億元,但純利則下跌30%至2010萬元,主要是受沙士影響。期內,集團在港市場的業務保持平穩,並進一步開拓包裝零食和便利冷凍食品之領域及推出多項新產品。中國市場方面,集團於上年底共開設50間華園滋味屋,估計今年將可為集團帶來業務增長。
集團整體毛利率為40%,純利率亦達15%,相信可受惠國內市場的高速增長。
鄧聲興
網址:www.etungtai.com

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