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2005年01月04日

登上龍頭位置
上車落車:冠捷評級提高

冠捷科技(903)上月中建議收購飛利浦若干業務,股價升上4.90元。現價4.75元,低過去年高位5.85元近2成,有留意價值。
■冠捷建議以27.9億元(港幣.下同)收購飛利浦個人電腦顯示屏及薄型電視生產業務,透過發行新股2.63億股(每股作價4.35元,即11.44億元),及可換股債券(金額16.46億元,01年到期,行使價5.241元,息率3.35厘)進行。
交易對冠捷有利。冠捷在顯示屏的市場地位,將由第2升上第1,壓倒韓國的三星。收購資產的具體細節有待公布,收購在今年上半年完成。有大行估計冠捷05年每股盈利將額外提升5%。
■04年(12月年結)第3季,冠捷營業額66.39億元,較去年同季大增56%;純利1.97億元,較去年同季上升46%。期內液晶顯示屏價格下跌,市場競爭激烈,冠捷的邊際利潤率難免下跌,毛利率由第2季的5.7%降至第3季的5.2%,情況已較同業優勝。首3季合計,冠捷營業額205.9億元,較去年同期大增96%;純利6.83億元,大增85%,每股盈利由27.4仙增至49.5仙。
04年全年盈利預測8.5億元,增57%,每股盈利由40.5仙增至61.3仙。現價往績PE11.7倍,預期7.7倍。

公司對前景信心十足
■液晶體顯示屏市場,一向波動。冠捷經歷了顯像管監視器時代的變化,有足夠經驗與實力維持良好的競爭條件。面板供應仍然過剩,價格持續偏軟,冠捷的邊際利潤率將持續偏軟。然而,中期而言,面板價格下跌,將有助刺激對價格敏感的電視機市場的需求,估計面板供求與價格在明年中得以回復平衡。
冠捷對液晶體顯示屏市場前景信心十足。市場研究公司DisplaySearch指出,04年第3季,液晶體顯示屏付運首次超越顯像管監視器,04年需求估計6900萬台,預期05年增至9800台,而液晶電視機的銷量明年將增至1700萬台。
●冠捷在收購飛利浦相關業務後,在顯示屏市場的地位,將由第2升上龍頭,應享較高市場評級。估計4月初宣布末期業績前後,有機會再試近6元的高位。摩通在12月21日增持225萬股(4.81元)至1.558億股(11.11%),可作為短炒的指引。
何車

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