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2005年01月06日

上車落車:耐心持達力博100%回報

達力集團(029)見報率一向不高,近日成為新聞的一個配角。兩周前,普納集團(1013)主席鄒藝尚入稟法院控告證監會,就兩年多前爆發的仙股事件追究責任,當時達力股價由2.80元跌至0.80元,鄒氏原來所持1000萬股(佔發行股本4.6%)為證券行所斬倉,持股量降至100萬股。
■達力原名「中華造船」,97年5月上市,原屬王華生(全國人大代表王敏剛之父)家族公司,初期頗受矚目,滙豐銀行總行的大廈鋼架工程,亦是中華造船旗下「中華重工」所承辦。九十年代初期,菲律賓背景的華人葉黎明取得控制權,持股量40%。
當年輝煌時期,達力市值逾12億元,後期雖曾供股壯大,但現時市值降至僅餘2.412億元,主席兼大股市是本港豪宅地產商裕景興業董事兼股東,亦是菲律賓最大化工集團Himmel工業的主席。
■達力現時業務單純,在港擁有荃灣楊屋道「達力貨櫃中心」多層面積,屬貨倉用途,佔71.8萬方呎,出租率90%,以4.20億元入帳(每方呎585元)。又有北京朝陽區及深圳蛇口東角頭擁有發展物業及土地,以7.3億入帳。
■04年(6月年結),集團營業額4.10億元,增39%;純利3546萬元,扭轉虧損局面(03年蝕14萬元)。扭虧為盈,主要因再無像03年為達力貨櫃中心撥值準備4000萬元,達力貨櫃中心去年租金收入2722萬元,分類業績佔2482萬元(03年計入撥備虧損1656萬元)。銷售北京物業營業額3.65億元,增45%,分類業績盈利貢獻3346萬元,變化不大。港口運作盈利304萬元,微增。

NAV4.10元
■05年,達力貨櫃中心去年減值準備若無回撥,達力盈利估計微增。往績PE6.8倍,預期微跌。但經濟好轉,達力貨櫃市值不會低於03年4月,相信會有部份減值回撥,若然如此,預期PE4-5倍。公司市值小,一二千萬元減值回撥可令PE大變。
■04年6月底,集團NAV7.49億元,每股3.42元。達力貨櫃中心以4.2億元入帳(以9成租出計,租金回報6.5厘;以10成出租計劃為7.2厘)相信已增值逾2成。國內物業,北京方面估計無大增值,蛇口東角頭地皮有機會轉化為優質項目(蛇口西部通路05年落成,有利發展),達力貨櫃中心與蛇口地皮合共升值1.50億元計,達力每股實際NAV便大增至4.10元,現價1.10元,折讓高達73%。
■集團財政健全,04年底借貸淨額1.12億元,淨負債比率不過15%。
●達力有悶聲發大財的「質地」,耐心持有一兩年,可博取100%回報。
何車

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