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2005年02月19日

窩輪心德:3個步驟揀匯控輪

過去數周為投資者分析揀選窩輪的方法,指出投資窩輪時不僅要留意正股方向,還要留意時間值、引伸波幅及街貨數據。滙控(005)即將公布業績,我們且以滙控輪實例去闡釋選輪步驟。
若看好滙控,投資者可選擇滙控正股或滙控認購證,窩輪的好處是有槓桿效應,但市場上有百多隻滙控輪,如何選擇呢?
第一步:選出合適的行使價
這些滙控輪行使價介乎108.88至148.88元之間,滙控正股現價133.50元,投資者可將範圍收窄至130至135元行使價的窩輪。因為行使價愈高,提供的實際槓桿雖大,但風險亦會同時倍大;相反,太價內的窩輪風險雖較低,但所涉及的金額會很大,提供的有效槓桿亦會較低。貼價的窩輪,相對較合適。
第二步:選擇中長期的窩輪
選定行使價後,便可進一步參考到期日,為免誤選末日輪而導致損失,應盡量避免選擇投資期少於2個月的窩輪,因這類窩輪時間值耗損速度較快。
目前市場上有20隻滙控輪於未來2個月到期,當中不少還擁有較高的街貨,持有者應考慮換馬,而正準備投資滙控輪的,則應盡量避免選擇這些窩輪。

第三步:從引伸波幅及街貨高低入手
最後是留意引伸波幅及街貨變化。引伸波幅愈低代表窩輪的價格愈平,故宜選擇一些引伸波幅偏低及穩定的窩輪。新年假期過後,不少滙控輪之波幅也跌至接近歷史波幅水平,事實上,上周我們也看到不少滙控輪出現正股股價不變,但窩輪價格上升之現象,那主要是波幅上升所致,投資者亦可繼續留意引伸波幅偏低之窩輪。至於街貨方面,不少熱門滙控輪有着較大的街貨,這些窩輪特別容易受市場情緒影響,出現不跟正股而行之情況。
成功選擇窩輪後,還要不時留意窩輪的條款是否有變,如發現窩輪已由貼價變成極價外?內,或由3個月期以上變成短期時,便應考慮進行轉倉工作了。
孫明哲
德銀衍生工具部副總裁

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