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2005年08月24日

點股壇:交行匯控入股添信心

中國第五大銀行交通銀行(3328),中期業績較預期為佳,股價曾升,礙於市道急挫,終於微跌,但已較大市為佳。
交行上半年盈利46.05億元人民幣(下同),上年同期則虧損19.05億元,每股盈利12分,只供參考,未經上市的攤薄調整。
帳項已根據國際會計準則編製,由於新上市不必過份着重於會計準則的影響。
期內貸款增15.5%,存款增11.4%,淨息差擴闊9點子至2.7%,淨利息收入增31.2%,淨手續費及佣金收入增21.9%,股息收入、交易收益及投資證券收益共增163%,其中投資證券由虧轉盈,因而增幅特大,其他經營收入更增531%,營業支出增加11%,成本對收入比率由58.77%降至48.06%。
貸款及墊款減值19.18億元,減少27%,不良貸款比率由去年底的2.91%改善至2.45%,資本充足比率為11.29%,核心資本充足比率8.68%,符合國際性銀行要求,期內總資產回報率0.36%,已明顯高於去年的0.15%,股本回報率則由4.5%升至6.17%,仍是偏低水平。
交行上市時,預期全年盈利不少於78.74億元,而上半年已獲得其中58.5%,頗為理想,第二季末內地宏觀調控成效漸現,個別地區政策開始放鬆,有利於貸款,管理層表示下半年應該更好,上半年交易活動收益4.68億元,投資證券收益4.26億元,是較為不穩定收益,既表示下半年更好,相信成竹在胸,若下半年業績與上半年相同,則全年盈利將為92.1億元,較上市估計高於17%,這是根據管理層言論而推算,預期全面攤薄每股盈利約20.4分,加權平均計約為23.2分,股息政策未明。

值得中線持有

內地銀行業績變化較大,人民幣升值的風險,有關避險措施只在推行,仍待成熟,而政策的影響,對放款有一定限制,特別是政策針對的行業,風險較大,但增長亦可能較為強勁,畢竟市場龐大,各行業如不受限制,均在發展中,至於不良貸款比率,更令人擔心,成為市場評價參差的原因,而滙控(005)成為主要股東,佔股權19.9%,並有常駐職員,希望有助於各方面的監察。
交行現價3.375元,預期PE在15倍至17倍之間,並不過高,相信可以反覆上升,期望較佳升勢,應重中線。
齊明

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