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2005年08月24日

上車落車:基金鎮倉之選網通分段吸納

在紅籌指數中,中國網通佔比重6.53%,排名第3,次於中國移動(941,佔比重50.89%)及中國海洋石油(883,佔比重17.51%)。網通既名列三甲,自然成為投資基金鎮倉之選。
■網通與中國電信(728)業務相似。4年前,中國國務院批准國內固網電訊業務綜合重組,將前「中國電信集團」的中國北方10省業務,與「吉通」合併組成現時上市的網通,而其餘21省則由中電信經營。網通的經營地區以中國北方為主,而中電信則以南方為主。
■04年(12月年結),網通營業額64.22億元(人民幣.下同),增8%;純利92.48億元,每股1.64元。03年,網通虧損高達111.11億元,但與正常經營的電訊業務無關,主要因為固定資產重估產值逾250億元。04年業績,與去年11月上市的招股預測相符。
網通的收益來源包括電話裝機費,去年13.38億元,增28%。不計裝機費,及剔除重組及評估減值的影響,去年備考的實際業績增幅高達34.2%,頗見理想。去年固網電話用戶8038萬戶,增15.5%;寬頻用戶622萬戶,大增145%;增值服務增長強勁,其中無線市話短信條狂升15倍。

PE9.9倍仍吸引

■04年用作計算每股盈利的股數56.30億股,今年將為65.94億股,增17%。今年,業內競爭激烈,固網業務增長緩慢,增值服務增長則仍然強勁,05年盈利預測90億元,輕微倒退,每股盈利由1.64元降至1.36元(1.31港元)。現價13元,往績PE8.3倍,預期9.9倍。
■網通的母公司「中國網通集團」是08年北京奧運唯一固定通訊合作夥伴,對網通有利。網通將為奧運及公眾提供前所未有的寬頻通訊服務,對提升公司形象與品牌有裨益。
●網通05年儘管每股盈利預期下跌,PE上升,但9.9倍仍具吸引力。中線投資,目標PE12倍,目標價15.80元。間歇出現重組新進展的傳聞,對股價亦有間歇刺激作用。上周最高價14.30元,現已調整1成,可開始分段吸納。

Extra

西班牙電訊公司Telefonica6月杪斥資22.53億港元,購入網通2.99%,每股成本11.45元。
Telefonica市值674.19億歐元(6411億港元),是全球第3大市值電訊公司)。通訊社引述消息指該公司有意增持網通至5%,作長線投資。Telefonica往績PE19.6倍,預期16倍。高PE股購入低PE股,對本身有利。但在網通的投資只屬小型,對拉低TelefonicaPE的作用並不明顯。
何車

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