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2005年10月27日

投資學堂:嬰兒潮引發熊市爭論

昨日講到美國兩大財經專家,就未來股市及債市會否進入長期的偏軟狀態展開爭辯。由於大量在BabyBoomer期間出生的人,將逐漸步入退休年齡,他們為了維持退休後的生活,可能需要持續沽售退休金組合內的資產,以套現來應付退休生活所需。
據美國著名大學教授JeremySiegel的估計,這批因退休而沽售的資產將高達340多萬億美元,屆時必令股市及債市持續偏軟。在這因素下,閣下現時準備的退休金,屆時可能也因資產價格大幅下降而大為貶值,以至不足以應付退休後之生活所需。同時,亦基於這因素,未來二三十年,股市及債市必將展開持續偏軟的漫長熊市。
幸好國際貨幣基金組織的經濟師RobinBrooks卻持有不同的意見。雖然Brooks也認同,隨着大批嬰兒潮出生的人步入退休年齡,這些退休人士需要沽售退休基金組合內的資產,以套現來應付生活所需,Brooks也認同這龐大的沽售壓力,將對股市及債市構成一定影響,但卻並非如Siegel所指,會令股市及債市價格大幅下挫。
Brooks的理據是,由於現時美國88%的股份,基本上是由美國最富有的10%人口持有(Therichest10%oftheU.S.populationownsabout88%ofthestockinindividualhands),即10%的美國富有人士,持有88%的股份。Brooks估計,這些富有人士亦持有大量現金可供退休之用。同時,他們持有的股份及債券,會定期派發股息及利息,足以支持他們生活之用。因此,這些富人毋須在退休時,便即時沽售股份套現,因而不會對股市及債市構成龐大沽壓。同時,更重要的是,未來股市及債市的大方向,將視乎這批退休的超級富豪之投資取向。

新興國家不受影響

另一方面,Siegel亦對Brooks的意見作出反駁,他表示,即使這些超級富人毋須在退休後沽售退休組合內的資產,但當中產人士(MiddleClass)退休時仍須沽售退休組合內的股份,以維持退休生活所需的資金,故此,Siegel認為BabyBoomer逐步屆退休年齡,勢令股市進入漫長的偏軟周期!
幸好,Siegel的研究模式是沒有包括新興發展中的國家,例如中國、印度及俄羅斯等,Siegel估計,假若這些發展中國家的人民財富能夠持續增加,則這些國家的投資者將可承接由歐美BabyBoomer退休人士而來的套現股份,不致令股市進入漫長偏軟周期。
譚紹興
電郵:ricky@rickytam.com

作者譚紹興為證監會持牌人士

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