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2005年10月27日

英之見:博反彈買期權更化算

恒指仍是不上不落,二線股沽壓仍然沉重,很明顯禽流感因素繼續發揮威力,但筆者一如以往,並不是太悲觀。
這幾天未能反彈是失望,可是換個角度看,亦有條件大幅向下,當然保持樂觀,最大理由只是情意結而已。
不知聰明錢有幾聰明,昨天朋友指出一個現象,一套行使價同為14600的恒指備兌證9727及9731同時造好,引伸波幅上升,以莊家負責任及積極的開價,應該不是技術陷阱,而是反映有人博市況快將突破。配合期指結算在即,下周又有聯儲局議息,這些聰明錢的部署是甚有理據。表面上恒指是受困於14300至14600之間,但不應掉以輕心,未來幾個交易日內,走勢應該會較為明朗化。
認沽證9731成交較旺,應該是市場口味的問題,筆者反而傾向博大市大幅反彈。不利因素已七七八八,外圍明顯好轉,加上群眾多數是錯,認沽證上升較多人跟風,希望他們一齊跌眼鏡。以近期市況,假如期指重越14550,應該會有頗多止蝕買盤提供動力,逼近14800不難。
傾向造好,不過在這種環境,入市策略最好是買認購期權,12月期權感覺上最合適,年尾通常有起色,假如兩個月後仍未見春天,應該要重新評估整個形勢。

回報相若風險較低

買期權比買正股好,是因為可以以小博大,又可以控制風險。要用判輸來打的心情,抱着輸光入市注碼的準備入市,表面上風險甚高,實質上注碼低,相比大注買正股,在這種陰乾下跌的環境中風險更小,更重要是回報可能相若,因為一旦回揚,上升的爆炸力會甚強,期權可以發揮槓桿效應,時間值上的消耗就未必太大。
股票陰跌,殺傷力大是因為跌勢不急,又或者估值不高,令人不捨得急於止蝕,期權在入市時候已豁出去,風險控制反而不易失去預算。在這個例子中,心目中反攻的時限是相當明確,假設年尾仍是一潭死水。不去炒來年的增長預期的話,市底的確已出現了轉變,不宜繼續死守。資金不多又想冒險的朋友,不妨用豁出去的心態去賭。
黃國英
電郵:alex.wong@sywg.com.hk

作者黃國英為證監會持牌人士

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