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2005年11月25日

曾淵滄專欄:窩輪商到大學挖角

新加坡搶在領匯(823)上市前,已預先發售領匯的備兌認股證,明剃港交所(388)及香港證監的眼眉,港交所周文耀就趁這個機會向證監發難,指違規的窩輪商只是少數,千萬不好收緊窩輪的監管,如果香港監管太緊,窩輪商全到新加坡發輪了。
有一回,星展銀行的董事總經理馮孝忠告訴我,星展銀行的新加坡總部聘有40名博士在研究窩輪等金融衍生工具。法興的李錦也告訴我,法興巴黎總部有300名金融工程師在研究窩輪。現在,窩輪已成了全世界金融業一個很重要的產品,遲早有一日,窩輪的成交額會超越正股。
許多人一聽到炒窩輪,就想到賭,就想到炒光金錢的散戶。實際上,散戶在整個窩輪市場上只佔一個很小的比例,更多大戶每日在買賣窩輪對沖風險。今日的銀行比過去任何時候更重視風險管理,不會允許屬下胡亂冒風險炒賣,於是各種各樣的金融衍生工具之間的對沖,成了一門很專門很深奧的學問,需要數學博士才能解。現在,金融界已到大學挖角,他們付出的工資遠遠超過大學的工資,城大也有金融學的年輕博士被星展銀行挖走。
新加坡搶先發行領匯窩輪,對港交所而言該是好事,為了應付來自新加坡強勁的競爭,之前監證口口聲聲說要加強監管窩輪一事相信會不了了之,港交所今後有大生意做,窩輪的發行可以使到港交所的利潤三級跳。
人民幣再升值的消息又起,有人問我,如果人民幣的滙率高過港元,怎麼辦?會出現甚麼現象?
我想,如果出現這麼一天,香港的工會領袖會要求老闆以人民幣發工資,要求港元與美元脫鈎的聲音會重現,有人也許會建議港元改與人民幣掛鈎。
當然,只要人民幣一日不能自由兌換,港元是不可能與人民幣掛鈎,如果有一日人民幣可以自由兌換,香港也不需要港元了,直接用人民幣好了。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任

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