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2005年12月19日

利潤保證或變 兩電回報落後
中煤成公用股之星

壹週刊圖片

【本報訊】屬於傳統防守型的公用股,近年表現大相徑庭。中華煤氣(003)由於大股東不斷於市場增持及續有巨額售樓收益,受投資者追捧。反觀中電(002)及港燈(006)受08年後電力改革所困擾,股價表現乏善足陳。以中煤上周5收市價16.65元計算,兩年累計升幅逾38%,市盈率達30.73倍,大幅超出中電及港燈的12.67及13.1倍。

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落實規管不容易

荷銀證券分析員劉顯達表示,兩電一煤中他較為喜歡中煤,因公司不需面對08年後回報規管變更的風險。他說:「縱然近期傳出政府有意規管煤氣收費,但因中煤並無專利,任何人也可在港設公司供應煤氣,相信港府要落實規管有一定困難。」
從另一個角度看,他指中煤管理層已表明會於市場上回購股份,其股價基本上有一定支持,而今、明兩年還有售樓收益,再加上預期來自內地業務的收入將繼續增加,故看好中煤。
麥格里證券持類似看法,中煤今年合共回購逾8980萬股,涉資逾14.23億元。該行指出,按中煤管理層早前揚言會在未來兩年斥資20億元回購的說法,若真有關計劃落實,將令中煤每股盈利增加約2%。該行並認為,內地供水業務及已獲利的燃氣管道業務,將會成為中煤未來的主要盈利增長點。

收費下調困擾兩電

美林證券較為保守,只現價較為昂貴,維持「中性」評級,預測中煤05至07年除稅前地產業務收益依次達23億元、26億元及6億元。該行引述中煤管理層曾暗示,會考慮於明年第1季度派發特別股息。
兩電方面,瑞銀證券指,08年兩電利潤管制法則改革,中電及港燈將面對電費下調的壓力,預料新管理法則的回報,將會以消費物價指數減一個既定參數釐定,預期准許回報將由現時約13%至15%,下調8%至10%。
瑞銀指,假設回報定於9.7%,即代表兩電09年基本電費需下調15%,令兩電09年來自利潤管制法則的盈利減少28%至30%。該行並將兩電的投資評級,由原本的「中性」下調至「減持」。兩電將於明日就明年電費問題上立法會,料只有港燈可獲加電費。

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