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2005年12月19日

三十會:公開招股──勞民傷財

「股市年尾例旺」,近日不少新股上市,同事的桌上放滿厚如磚頭的招股書,也不斷談論認購情況,大家都希望在當中找到「領匯」翻版,可以過一個快樂聖誕。但對招股書的內容卻似乎興趣不大。對於香港上市招股書內容乏味,篇幅過長,大量浪費紙張等批評,早已是業內公認的詬病,但日復日,年復年,這種情況不但沒有改善,反而不斷惡化。
造成這種情況的原因,除了我們交易所上市科那種具有「社會主義特色」的審批過程外,另外一個主要原因,是香港金融市場仍保留一項非常落後的招股方式──公開招股(PublicOffering)。在香港主板上市,不論大小,必須要預留公開招股部份予所謂「散戶」。結果,每家申請上市的公司均要印刷數以萬計的(中英對照)招股書及申請表。還要安排大量的支票過戶及退票,結果得益的可能只是一小撮參與拆借的銀行及股票行。
這種「勞民傷財」的招股方式,在歐美國家只會在大型國有資產私有化時才會採用,對一般上市項目,則全數以配售方式進行。事實上,香港投資股票的散戶絕大多數擁有股票戶口,他們均可以通過配售申請認購新股。但奇怪的是,我們交易所及證監的一眾高官,不但沒有考慮改善配售機制,反而在散戶參與配售方面作出諸多限制,將這批老百姓趕進公開招股的框框,以「合理化」公開招股的存在價值。保障散戶的權利,方法可為數以百計,實在不需要保留這種超級過時的方法。難道一小撮既得利益人士的權益,真是這麼重要嗎?
我們一眾「尊貴」的金融高官,在考慮預定那一家五星級酒店舉行聖誕派對時,亦是時候拋開這種「少做少錯,不做不錯」的觀念。思考及學習一下其他先進國家的做法,為我們的金融市場出點微力,不要讓我們在其他歐美同業面前羞愧得無地自容。
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古文

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