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2005年12月29日

點股壇:亞洲金融存在變數多

亞洲金融(662)接獲多份標書,競投屬下的亞洲商業銀行,據報已篩選第二輪入選名單,本港可供收購的銀行有限,這家規模不大的銀行也受青睞。
亞洲商業銀行為亞洲金融全資擁有,分行12間,總資產147億元,上半年盈利3635萬元,減少29%,淨資產18億元,股本回報率4%,總資產回報率0.49%,傳有出價頗高,符合亞洲金融以資產2倍出售的要求。
除01年星展銀行以資產3.18倍收購道亨銀行外,近年的其餘收購,條件均在資產1.26倍或以下,因而亞洲商業銀行的可能交易,備受矚目。因規模限制,若本地銀行收購,協同效益不大,若非本港銀行收購,作為發展的踏腳石,則作別論,因而是港資收購抑或是非港資收購,相信出價有所差異。
亞洲金融除銀行業務外,也經營非人壽保險,6月底資產淨值35.5億元,相當於每股3.35元,近日股價最高只是3.025元,仍低於資產值,是只售亞洲商業銀行,並不是出售亞洲金融股權,因而股價仍未能反映資產值。
根據亞洲金融的意向,若能出售亞洲商業銀行,將繼續經營保險業,至於資金用途,在未成交前,當無提及,依照估計,套現之後的用途,包括的可能性,是用於派發特別股息或用於發展,甚至是部份派發及部份用於發展,管理層的意向,將左右股價,當然,最重要的,是能否售出及以甚麼價格成交。

股價折讓有原因

每股亞洲金融佔銀行資產1.70元,若以資產1.2倍出售,每股應佔2.04元,若以1.5倍售出,每股佔2.55元,若以2倍成交,每股佔3.40元,現價2.775元,似乎相當吸引,還未計銀行以外資產每股應佔1.65元。
為甚麼股價有相當折讓?是涉及多個可能性。首先,亞洲金融仍未決定出售,其次,未知出售後資金的用途,這是風險,是折讓原因。
大股東佔亞洲金融50.34%,若套現全數作特別股息派息,大股東只佔一半,若保留資金,則可全數控制,大股東的意向不明朗,而過去國浩(053)出售道亨及香港華人(655)出售華人銀行後,對股東的分派可以參考,但並非等於亞洲金融作風與兩者相同,所以股價仍有相當折讓,反映市場審慎。
齊明

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