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2005年12月29日

國企股中No.1
上車落車:鞍鋼高息11.8厘

鞍鋼新軋鋼(347)股改方案與收購母公司資產,塵埃落定。鞍鋼現價4.125元,較11月初方案宣布後最高價4.45元為低,值得買入。
■04年12月,鞍鋼曾正式宣布計劃以10供8(供3.35元至3.50),籌集巨資加上發行新股,收購母公司另1家鋼鐵公司(稱為「新鋼鐵」)。「伸手方案」已擱置,改為A股在股改中每10股獲送2.2股國有股(由大股東送出)及1.5份窩輪(行使價3.60元人民幣,持有人向大股東行使權利);鞍鋼以現金及發行新股29.70億股(每股作價4.29元人民幣),收購大股東的「新鋼鐵」。A股股東收取獎品,H股股東毋須「夾錢」,皆大歡喜。
■鞍鋼的股數變化如下:1未有股改及收購「新鋼鐵」之前,為29.63億股(大股東國有股佔44.52%,A股佔25.44%,H股佔30.04%)。2股改後股數仍然是29.63億股,A股佔31.81%,增加之數來自大股東國有股送出,H股仍佔30.04%)。3股改及收購「新鋼鐵」後,增至59.33億股(國有股佔67.21%,A股佔17.7%,H股佔15%)。大股東承諾在3年內不會減持股量。
普通港人關心的H股,始終都是8.90億股,不變,港市流通量並無增加。

「5個打贏1個」

■8.90億H股,持股量最大的6位機構投資者,近期變化有增有減,5增1減。高盛、摩通、UBS、英國Pictect基金及星洲政府,合共持有34.06%,較對上一次共增3.56%。只有德意志持股量4.97%,減少1.31%。
暫時,6大機構投資者,是「5個打贏1個」。
■一堆沉悶數字之後,進入正題,分析鞍鋼是否值得買入。
1收購文件指出,收購「新鋼鐵」完成後,鞍鋼06年(12月年結)純利預測「不大可能」(原文如此)低於63.40億元人民幣。以總股數除之,每股1.07元(1.03港元),現價4.125元,堂堂名牌鋼鐵股,預期PE4倍太偏低。2鞍鋼建議06年派息比率50%,即盈利若符預測,每股派0.504元(0.485港元)。堂堂名牌鋼鐵股,股息率11.8厘,也是非常吸引。在國企股中,鞍鋼股息率最高。
●REITs競相上市,掀起基金搶息之風,炒高息股似成潮流。鞍鋼股息率跌至10厘,股價值4.85元(06年PE仍不過4.7倍);跌至8厘,值6.06元(PE仍只是5.9倍)。

Followup:買2823=買國內A股

10月24日介紹的「A50中國基金」(2823,方便行文,下稱「2823」),近日緩步上升。介紹前42.50元,早前最低39.50元,昨收43.75元。名稱雖陌生,但並非冷門股,昨日成交金額逾6千萬元。
2823是指數基金股,投資於富時/新華中國A50指數成份股,即投資在深滬掛牌最大市值的50隻A股。個別A股,在本港有H股發行,包括鞍鋼(347)、海螺(914)、東航(670)、中石化(386)、華能(902)、江銅(358)、馬鋼(323)、青啤(168)、兗煤(1171)、中興通訊(763)等。
2823價格主要跟隨本身NAV變化,而NAV則反映所持A股升跌。最新資料,2823於上周四每單位NAV41.36元,上周四至昨日,國內主要股份微升,現時NAV可能略高於41.36元,昨日市價較NAV有溢價近6%。2823有溢價,可能涉及有派息因素,更大的可能是市場人士對國內股市前景信心十足。
港人不易合法投資A股,買入2823,幾乎是投資A股唯一途徑。買「恒生新華富時基金」(2838)亦可達到同樣目的,但交投似有還無,買賣非常困難。
何車

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