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2005年12月29日

英之見:下周應有明確方向

香港期指市場的深度,一向有些問題,在假期季節尤其顯著。昨日早市真空式急跌,失守15000點,完全出乎意料,在幾分鐘內已重返15080左右,反映當時的價位不能作準。
有些人不幸在低位止蝕,可能對這個市場產生惡感,不過,筆者的意見一向是如果要入場,事先便要明白遊戲規則,深度不夠可以不玩,入了場便不要抱怨。事情總有兩面睇,深度差出現超賣或者超買,夠膽入市,可以有不俗的短線利潤,壞處本身也是好處,不能輸打贏要,輸錢就鬧,忽略了贏錢的機會。何況金融市場一定是弱肉強食,不要盲目尋求公平。
低位反彈之後的力度仍是不夠勁,日股可以勢如破竹,港股沒有理由在這個水平止步,尤其是美元有些轉弱的迹象,及國企股一直維持偏強的走勢。跌勢主要是由中移動(941)帶領,就一廂情願當是期指相關活動的推動,今日已是結算,下周市場又開始齊人,沒有年結粉飾櫥窗不是問題,還有一月效應可以憧憬,繼續看好,下周應該有明確的方向。

因應市場深度調節策略

市場深度不足,出現無厘頭的大上大落,不肯離場,便應該調節策略。可以選擇減低注碼,這樣當期指忽然離奇大升或大跌的時候,仍然可以容忍一個較大的點數損失。不是說完全失去紀律,但只是等幾分鐘之後便真相大白,多數是值得等待,而帳面損失往往不是主要考慮的因素,之後走勢的預測才是更關鍵,以昨日早市為例,參考股票現貨的AO價,是不用跟風在低位止蝕。另一個方法是用期權取代期指作為出擊工具,期權長倉損失有限數,突如其來被人殺着措手不及,輸清也有數得計,假如急跌後神奇收復失地,期權仍有價值,不似期指止蝕了便沒有翻身機會。
任何方法有利也有弊,縮注不易發達,期權要蝕時間值,不過明白了市場的不足,便不應介意這些缺點,十上十落極速發達,是只有少數大師級才可以做到,一介凡夫,不應介意投機一步一步來,發達的前提,其實是做好風險管理,市場深度這個風險,是絕對不能忽視。
黃國英
電郵:alex.wong@sywg.com.hk

作者黃國英為證監會持牌人士

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