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2006年06月25日
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跟索羅斯高徒阿John搵食
FollowMe:今周買英皇國際

對沖基金鼻祖索羅斯高徒JohnZwaanstra,斷估都唔會老貓燒鬚。跟佢搵食,今周買英皇國際(163)。
阿John離開師門,掌管PentaInvestmentAdvisers後,主攻本港與日本股市,名字響噹噹,出手以快、狠、準見稱,所落注嘅對象,唔會係牛皮股。
Penta揸超過5%要披露嘅港股,有19隻,其中1隻就係英皇。其他18隻,大部份都非常生猛,更包括有1隻由大股東私有化,就係亞洲鋁業(930)。附表列出1半威水代表作,有啲係Penta低價買入,有啲係高價成本。
轉入正題講英皇。Penta今年2月先以每股1.959元買入部份英皇,4月再透過先舊後新以每股1.83元增持1.48億股,現時持股量達15.66%。上周五,英皇收1.60元,Penta暫時坐艇約2成。

平過楊受成

上周三,瑞銀(UBS)披露增持2000萬股,持股量逾5%(6.19%)須披露,Penta多咗個幫莊。今周係6月底半年結日子,你估有冇基金做櫥窗粉飾?
要做櫥窗粉飾,易辦事。英皇大股東楊受成,持有60.37%,計埋Penta同瑞銀嘅持股量,3個大戶揸咗82.22%,街貨得17.78%。英皇市值21.55億元,街貨只佔3.83億元。
除咗Penta與瑞銀睇中英皇外,楊受成本身亦不斷增持,去年9月22日至今年4月20日,總共增持15次共1540萬股,每股最低成本1.64元,最高2.092元。散戶現在上車,平過Penta同楊受成。
英皇4月以每股1.83元配售2.25億股,集資4.12億元,與發展北京綜合商業大樓有關。英皇以4.06億元人民幣,收購長安街1幅靚地,總樓面110萬方呎,連同建築成本,總投資15億元,折合每方呎成本1360元,屬於超筍價。
北京物業市道前景,受目前宏觀調控影響甚微。商場租金去年平均升幅27%,有北京奧運概念支持,英皇北京大樓09年落成時,估計每年會有2.8億元人民幣收入,回報率高達19%。
北京大樓到時增值,以回報率11%計,物業值25.5億元,較成本高出10.5億元人民幣,即每股英皇可增值0.75港元。英皇在本港持有約50億元物業,以增值2成計,又令每股英皇增值0.75元。

NAV4.60元

05年9月,英皇每股賬面NAV3.36元,先一排配股後攤薄到3.10元,但中港物業增值令實際NAV增至4.60元,現價1.60元,P/B只係0.35倍,即資產折讓高達65%。計埋所揸英皇娛樂(296)34.54%增值,NAV仲會高啲。
睇完P/B睇PE。06年度(3月年結)上半年已賺4.51億元,裏便有重估物業增值,下半年會賺少好多,全年預測5.6億元,增19%,每股盈利0.50元,PE計落只有3.2倍。
儘管濠賭股近期回軟,但較年初仍然大升。例如新濠(200)升89%,銀河(027)升67%,信德(242)升24%。英皇透過持有英皇娛樂,亦有濠賭股概念。
Penta與瑞銀揸英皇揸到要披露,唔會無的放矢。趁半年結在即,今周炒英皇,短線睇1.83元,即係4月初配售價。中線睇3元,即係P/B0.65倍。
高彰坡

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