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2006年07月10日

上車落車:招牌有價中行中銀雙雙睇好

中國銀行(3988,下稱「中行」)逾30隻窩輪,今日掛牌。窩輪登場,對中行股價不會有影響,亦不會有刺激。
■中行H股以2.95元招股,現價3.55元,較招股價高出20%;A股(滬601988)以3.08元人民幣招股,現價3.68元人民幣,高出招股價19%。H股與A股,大致同價。

中銀P/B2.03倍

■中行06年(12月年結)預期PE25.7倍;交通銀行(3328)PE19.8倍,建設銀行(939)16.5倍。中行遠高於兩家同業銀行。
中行P/B2.86倍,交行2.82倍,建行2.83倍。3家銀行P/B相若。
以數據分析,中行偏貴。然而,「招牌」有價。國際大財團,慕名爭做中行股東,可能因為錢多,可能因為政治理由。散戶亦將紅簿仔存款,不斷變作中行股票。散戶不理PE高,對PE可能亦半知不解,只記得交行現價5元較招股價高出100%,建行現價3.525元較招股價高出50%,中行現價較招股價高出20%屬於「升得不夠」。中銀香港(2388,下稱「中銀」)現價15.25元,較4年前8.07元高出近9成,亦令普羅股民覺得持有中資銀行股票「容易賺錢」。
■06年(12月年結),中銀盈利預測115億元,倒退15%;倒退是因為壞賬回撥及物業重估增值減少。每股盈利預測1.09元,現價15.25元,預期PE14倍。05年底NAV7.51元,P/B2.03倍。純以數字計,中銀較中行吸引
■中行總市值(連A股及內資股)9064億元,中銀市值1612億元(中行佔65.9%或1062億元)。中行私有化中銀的可能性不大,中銀市值到底屬於不小。中銀屬上市公司,形象上對中銀及中行有利。
●中行與中銀兩塊招牌,對股價可起支撐作用,值得雙雙看好。中行中線目標3.80/4元,潛在升幅10%。中銀吸引力稍大,中線目標17.80元,潛在升幅17%。
何車

同場加映:工銀水位足 加碼

上月29日推介的工銀亞洲(349,推介前11.30元),上周收11.95元。
工銀06年(12月年結)預測每股盈利0.97元,增7%,預期PE12.3倍,在銀行股中可能最低。P/B1.35倍,極吸引,只高過富邦銀行(636)與廖創興銀行(1111),但後兩者PE較高。
工銀母公司密鑼緊鼓上市,工銀低PE與P/B吸引力進一步釋出,有利股價。上月設工銀目標價14.8元,達標時日不需太遠,水位仍足,加碼可也。

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