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2006年07月10日

展望:美國走入滯脹

聯儲局加息0.25厘之後,一如所料市場又再對美元投以不信任一票,黃金、石油及一眾原材料價格全線上升。事實上,當原材料價格繼續上升,根據聯儲局的新遊戲規則,8月份再加息的大局已定,餘下的問題只不過是加幅。
下周最重要的數據全部集中在周四、五公布,包括︰失業援助申領(周四)、美國聯邦政府預算(周四)、零售統計(周五)、消費者信心(周五)。
理論上,有關數據均反映經濟大勢基調,不過以現時市場缺乏方向的情況下,不難預見有關數據傾向被負面解讀──利好的數據被視為通脹惡法的徵兆、利淡的數據則被視為經濟環境惡化前瞻──背後的訊息是,美國已經逐步走入「滯脹」(Stagflation)的初期。70年代的滯脹,起因是政府開支不斷增加,而今次經濟周期的滯脹,起因亦離不開政府開支以及美元貨幣和信貸膨脹,所以投資者可從周四的聯邦政府預算,看到美國政府究竟是否有心以緊縮開支打擊長遠的通脹問題。

黃金石油成資金避難所

事實上,通脹問題不是聯儲局獨力應付得來,若沒有聯邦政府配合減少開支,美元只會繼續貶值。從種種客觀證據看來,聯儲局只不過是追逐着通脹不斷加息,而不是以加息來打擊通脹,故此未來可能出現利率和通脹互動地不斷上升,到時唯一的資金避難所就剩下黃金和石油等「買少見少」的原材料。

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