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2006年07月10日

投資者已消化全球收緊銀根
日加息未必觸發風暴

日本中央銀行在今年3月宣布結束超寬鬆貨幣政策時,全球金融市場備受壓力,其後幾個月資金持續流出環球股票及金屬市場,反映投資者早已對全球加息潮作好避險準備。市場普遍預期日本央行最快會在本周五加息,結束實施了5年的零息政策,但相信此舉應不致令全球市場再起波瀾。

【倫敦路透社電】全球三大中央銀行──美國聯邦儲備局、歐洲中央銀行(ECB)和日本央行,正進入逾20年來首個同步加息的周期,便宜資金(Cheapmoney)充斥市場的時代已經過去。從全球資產價格過去一整季的跌勢看,投資者已充份體認這一現實,並作出了相應調整。
全球股市在連升3年後,過去一季的走勢卻急轉直下,反映全球股市表現的摩根士丹利資本國際(MSCI)全球指數一度由高位急挫12.8%,反映投資者持續獲利回吐,但現時已穩定下來。相較之下,全球政府債券孳息上季的升幅大致符合市場預期,滙市走勢則有波動無方向。

市場流動資金充裕

市場分析師指出,由於投資者早作好準備,就算日本央行在周五一如預期加息,正式結束零息政策,相信全球金融市場屆時將不會出現恐慌性拋售,流動資金不會被迅速抽亁。滙豐銀行英國股票策略師柏克斯表示,市場普遍消化了日央行本周收緊銀根,屆時反應相信不會很大。
聯儲局迄今已17度加息,而歐洲央行自去年底開始,至今亦已3度加息。

日圓滙價料可受惠

部份分析師認為,相對於環球股市,日央行加息的消息對外滙市場的影響可能會大一些。StateStreetGlobalAdvisors外滙部主管德賴登則認為,日圓滙價料可受惠於日央行加息,投資者最初步的反應會是吸納日圓,拋售美元及歐元。
InsingerdeBeaufort債券策略師奧斯瓦爾德表示,日本金融市場現在仍有充裕流動資金,炒家難以藉加息興風作浪,導致更多流動資金流失。他說,以前炒家可以低於0.1厘的隔夜拆息借入日圓,然後投資於回報達0.38厘的3個月期政府票據,這就是過去數年來甚多炒家慣用的所謂「利差交易」(Carrytrade),但現在此調不再了。
儘管分析師相信日本央行就算在本周加息,屆時對金融市場將不致帶來很大的衝擊。但他們提醒說,今次只是日本央行加入全球加息潮的起步點,長線而言,該行今後的加息規模及速度,這將對全球金融市場帶來深遠影響。

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