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2006年10月10日

點股壇:中煤短期難有大作為

中華煤氣(003)半年業績倒退,是出售發展物業所影響,其後翔龍灣住宅已予開售,而股價一直橫行,賣樓未能對股價帶來刺激,事實上,市場已有準備,亦可預料售價,而售價又未能進一步提升,翔龍灣效應,已作出反映了。
中煤上半年盈利減少20%至25.09億元,其中燃氣及出租物業的穩定盈利仍微增至18.03億元,出售物業盈利1.17億元,應佔國金中心重估增值5.88億元,兩者共為7.05億元,較上年減少48%。
期內天氣較為和暖,本地住宅入伙進度亦較緩慢,煤氣客戶雖增2%,銷量則跌1.5%,但未計投資回報的煤氣營業盈利仍與上年相似,於內地的燃氣項目投資,貢獻已增42%至1.95億元,投資收入減少,主要是利息支出增加所致。
中煤已引入天然氣,並已表示將節省所得回饋用戶,即成本降低未能使盈利明顯上升,相信本港全年煤氣盈利仍維持於35億元水平,內地貢獻將續強勁增長,投資收入看市場環境而定,至於售樓收益,翔龍灣住宅120萬方呎(佔73%),還有佔50%權益的京士柏山豪宅及嘉亨灣若干面積待售,若全部出售,應可帶來盈利45億元之譜,於今明兩年入賬,已表明不會因此分派紅利,保留資金用於投資內地。
中煤計劃每年投資內地20億元,現已投資90億元,未來的投資可以無限度延續,看內地的需求而定,換言之,市場憧憬多時的售樓盈利,只是再投資於內地燃氣甚至水業,對股東而言,會是失望。

PE高息率低

中煤現價18.12元,不計物業及重估盈利,估計PE25倍,息率稍低於2%,物業快將售罄,日後只能期望內地業務強勁增長甚至分拆,可以看中長線,但無爆炸力,不能說無投資價值,但與其他股份比較,形同雞肋。
齊明

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