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2006年11月16日
馬上成為壹會員

投資論勢:日圓飛唔起皆因要蝕息

中國人民銀行透露有意把更多的外滙儲備配置到其他幣種的消息,促使美元上周五應聲下跌,歐元、日圓,甚至英鎊和金價均見受惠回升。雖然人行行長周小川其後澄清謂並非有意大幅減持美元,但美元亦未能收復全數失地。
近日再有消息指新西蘭、俄羅斯和瑞士央行均表示有意增加儲備中的日圓比重,為日圓平添上升動力,但日圓最高亦只能升抵117邊緣。即使日本前日公布的第3季經濟增長表現遠勝預期,日圓仍未能一舉作出突破,反映市場對持有日圓的信心仍有不足。
正如我早前在此所說,買日圓要日日蝕息,吃盡眼前虧,故即使看好日圓前景,亦不會有人願意持有日圓進行持久戰。要付高息的心理陰影,足以成為日圓反彈的絆腳石,此所以不少投資銀行的報告均唱好日圓,日圓卻又力策不前。

美元抗跌力仍足

周小川的言論,究竟有何啓示?周小川表示會分散外滙儲備的幣種,卻又聲稱無意減持美元,我推想,這句話本身並無矛盾,因為中國的外滙儲備正在高速增長中,剛剛才升破1萬億美元的關口,人行只需把新增的外滙儲備繞過美元而投向其他貨幣,便可達致減少外滙儲備中美元比重的目的,並不一定要減持美元資產。
不過,即使筆者的揣測正確,對美元亦非好事,因為美國貿赤至今並無明顯改善迹象,若失去中國這條大水喉,導致貿赤缺口難填的話,美元最終仍將難逃一跌。要是其他央行亦打着同一算盤,美元的供求將會更加失衡,後市易跌難升。
嚴格而言,除了英鎊曾逼近1.92而創了18個月新高位外,日圓和歐元根本沒有正式突破近期的上落區間,反映息差優勢確實為美元提供了穩固支持。除非各國央行減持美元儲備有新發展,否則,我仍看不到美元短期內有大瀉的危機。如果美元跌至技術支持位附近,仍可考慮趁低吸納博反彈。當然,我仍認為美元長線必將下跌,低買美元的風險較高沽美元為大,此點投資者不妨留意。
趙善銓
瑞士EFG私人銀行副總裁

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