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2006年11月16日
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案內人隨筆:
電盈購英超:敗家貨定弊家伙? - 尹思哲

電盈上次公布業績,思哲已經無眼睇,最近電管局欲撤銷流動固網互連費,電盈市場專利已岌岌可危,市場傳管理層再豪擲10億買英超,思哲慶幸自己不是球迷,毋須被迫轉now,更加慶幸自己不是電盈股東。
不錯,香港人愛足球尤愛英超,連蘇豪東某睇波酒吧,食客入會支持英格蘭竟能享消費折扣。不過電盈天價買英超是否明智之舉,思哲卻非常懷疑。翻閱兩家公司的中期業績公告,電盈現金55億,有線現金3億,電盈贏乃意料之中。但now現時收支未達平衡,假如再支出10億,在未來三年內,究竟能否賺回10億,最終達致收支平衡?
簡單計計,10億以攤分三年計,每年支出平均3億多。艾維朗表示now客戶人數逾70萬,now每月ARPU為118元。就算買英超後,假設ARPU不變,首年要達收支平衡,now要上21萬名新客,蘇澤光再本事,能夠讓now客量一年內直迫百萬大關嗎?
當然now亦會帶動廣告收入,另外蘇澤光擅於交叉銷售,相信寬頻和家居電話收入亦會受惠。但不要忘記now始終不是電盈的主業,06上半年,now僅佔電盈整體收入2.1%。即使now最終取代有線成為收費電視一哥,但本地收費電視根本不是甚麼賺大錢生意,now未來必須在其他國家或地區獲得收費電視牌照和經營權,才有機會發圍。
思哲昨天寫過長尾理論,收費電視市場便是最佳例子。在長尾電視市場,英超顯然屬於大眾貨品,不過IPTV無遠弗屆,潛藏着龐大的小眾長尾利潤。例如美國第二大電訊商Verizon,雖有自家的FiOSTV和DIRECTV,亦與Google洽商把YouTube的內容,帶到客戶手機和電視上。電盈管理層有沒有Verizon那種眼光,還是繼續做敗家購物狂,思哲拭目以待。
李澤楷的太傅SimonMurray曾經說過,二公子是個危險人物,喜歡在滿是賓客的房間,放置拉開了手榴彈安全制後鎖門逃去,未知今次英超傑作,是否也出自二公子手筆?反觀那邊廂的有線,電視收入佔整體75%,英超可謂買到又死,買不到也死。有線能有甚麼對策?明天續談。

Benetton的企業癌症

意大利時裝品牌Benetton(BNG)剛公布業績,第三季純利約3億港元,經營利潤只有8.9%,遠遜對手H&M和Inditex的21.5%和16.4%。同一時間,Benetton宣布CEOSilvanoCassano和CFOPierFrancescoFacchini離職的消息。
根據傳媒說法,Cassano和Facchini兩人劈炮的「私人原因」,主要與Benetton家族在拓展海外計劃上出現意見分歧。不過,思哲認為更深層的原因,應該與傳統意大利企業根深柢固的老毛病有關。
在意大利家族企業打工,本來就是吃力難討好。原因很簡單,意大利的家族企業十分講求關係,凡事用人唯親,分工上相當倚重親戚族輩去維持企業運作,「外人」到意大利企業居要職本來已是難事,居要職後要暢通無阻地大作為一番,就更加是癡人說夢。
Benetton本身是一家龐大的意大利家族企業,市值高達260億港元,大老闆兼創辦人之一的LucianoBenetton和三位弟妹共同擁有公司控股權。傳統上,意大利人做生意的心態非常有趣,他們總覺得有義務去照顧跟家族有關係的所有人,就連「同胞」也不例外(這點可能連中國人也自歎不如),以Benetton全球的特許經銷商為例,絕大部份都必須是與Benetton家族直接或間接認識的意大利裔人。
除特許經銷商外,Benetton內部日常運作也全線安插家族成員任職,就連Benetton基金會主管NicoLuciani(Benetton大老闆Luciano的童年死黨),這位曾跟Luciano25年沒有聯絡的人,竟可憑與Luciano在「相認」後的關係,一躍龍門居要職。
如是此,嚴重的酬庸情況在Benetton已響起警號,更可怕的是,一個環環緊扣的龐大既得利益集團,正同時如癌細胞般蔓延起來。
Benetton不但用人唯親,就連企業的人治思維亦十分嚴重。記得Benetton大老闆Luciano三年前委任Cassano為CEO時,曾聲言撒手不管「日常事務」,但這些「日常事務」原來只是一些不吃重的內部管理項目,至於最關重要的銷售業務,則仍要由Luciano最後拍板。
事實上,Benetton的企業結構問題恐怕已到了根深柢固的境地,將來要更上層樓,怕且不能奢望單憑換CEO或CFO便可解決。試想想,當一家企業充斥着「皇親國戚」或「老闆死黨」時,任何一位CEO或CFO要大刀濶斧改革催谷業績,又豈是件容易事。
註:順帶一提,跟Benetton管理風格南轅北轍,但市值是前者四倍的香港代表Esprit(0330),兩者過去幾年的股價升幅表現(見圖),或許可以給大家一點啓示吧。
案內人隨筆網誌: http://wanszezit.wordpress.com/
電郵:insider@appledaily.com

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