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2006年11月26日

衍生創富:以看淡為主導的ELI

市場上現存的股票掛鈎投資以看好類別為主流,然而,在大市創新高後,開始有投資者涉足以看淡為主題的股票掛鈎投資。這次我們就淺談一下這種非主流股票掛鈎投資的運作,和涉及的潛在投資風險。
看淡股票掛鈎投資與看漲ELI的運作頗為相似,分別在於對正股後市走勢持相反看法。投資看淡股票掛鈎的投資者,預期掛鈎的正股有機會調整,同時並欲借勢賺取高年息回報。此外,亦有部份投資者在投資看漲ELI時接了貨,希望透過看淡股票掛鈎投資沽出手上股份。

涉及三大風險

投資看淡股票掛鈎投資可選擇以相關正股或現金作為「本金」。假設某掛鈎正股於投資當日收市價為100元,看淡股票掛鈎投資投資期為44日,參考價105%,年息8.13厘,購買價百分比為99.03%。
以投資額10萬元計,若以現金為本金,所需金額為99030元。直至第42天的定價日,倘若正股收市價低於105元,投資者便可連本帶息取回10萬元。
相反,倘若到期時正股收市價升至108元,便要即時結算虧損。每股虧損為正股收市價108元減參考價105元,即每股差額為3元。涉及股數則為10萬元本金,除以參考價105元,約952.38股。將每股虧損3元乘以股數952.38股,便可得出到期時賬面虧損為2857.14元,投資者實際取回97142.86元。若扣除970元的年息後,實際虧損將降至1887.2元。
看淡股票掛鈎投資涉及三大風險,首先是在大升市中逆市而行的風險,其次是一旦到期時正股收市價升穿參考價,虧損便要即時確認;第三是受派息因素影響,相同條款的看淡股票掛鈎投資的年息一般較看漲者遜色。投資者在決定投資前應先閱讀有關產品的條款,並在需要時諮詢專業意見。
麥格理證券(亞洲)有限公司衍生工具部

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