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2007年02月26日

點股壇:福記發展進度令人滿意 - 齊明

福記食品(1175)狗年底公布季度業績,增長令人滿意,而定單增長持續,未來發展所需資金已作安排,經過早前的調整後,已再現強勢。
截至去年12月止首三季度,福記盈利2.746億元人民幣(下同),較上年同期增長50.4%,每股盈利54.6分,增長29.4%,增幅較低,是可換股債券換股所攤薄,期內加權平均股數增加16%以上。
福記的送餐業務於12月底的每日產能為85萬份,每日生產則為52萬份,較上年同期增加85.7%,營業額增70.5%,分類業績增51.6%,佔總分類業績83%,期內送餐業務擴散至上海及蘇州的大專校園,平均利潤率下降。
中餐館維持4間,位於上海及蘇州,營業額增9.3%,分類業績微跌,方便食品銷售增26.3%,源頭採購及初加工服務,包括內部及對外銷售,而對外規模仍細,錄得小量虧損。
期內需將贖回債券溢價準備撥作融資成本,以及將員工購股權支出計入員工成本,兩項非現金支出影響盈利,撇除此等支出,增長應為53%。
福記計劃中的採購加工及分銷中心興建如常進行,已安排至09年9月,屆時日產能將不少於130萬份,期內獲得上海兩間展覽中心合同,亦成為08北京奧運指定食品供應商之一,有助於業務發展及提升知名度,正與北京興建區域分銷及加工中心。

業績可持續高增長

福記的發展一直獲基金支持,05年發行的5年零息債券已全部兌為股份,去年11月發行的10億元3年零息可換股債券已順利完成,換股價為17.51元,該筆資金為福記的發展提供肯定幫助,總負債比率雖達80.9%,而淨負債比率只有17.6%,並無壓力。
從福記的銷售進度看,在理想水平,而去年股價的反覆波動,是受債券換股所影響,現已暫告一段落,因而近日可以急升,看來基金又在營造另一次債券換股獲利機會。
福記現價23.95元,預期07年3月止年度PE33.2倍,而下年度仍有好增長,若能維持目前發展速度,可以看好,但間中有相當波幅,則在意料之中,仍看基金換股動向。

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